À medida que a IA generativa passa do treinamento de modelos para uma implantação em maior escala na inferência, as empresas de tecnologia estão direcionando mais orçamento para data centers, capacidade de nuvem e aquisição de chips, em vez de apenas financiar os modelos em si. Na quinta-feira, a CoreWeave anunciou ter assinado um acordo expandido com a Meta no valor de 21 bilhões de dólares para fornecer capacidade de computação em nuvem até o final de 2032; isso se baseia em um contrato anterior de 14 bilhões de dólares entre as partes, demonstrando que a Meta continua ampliando seus investimentos em infraestrutura de IA com uma abordagem de construção própria e terceirização. No mesmo dia, a Reuters relatou que os gastos de infraestrutura de IA da Meta poderiam atingir até 135 bilhões de dólares este ano.
Essa tendência não se limita à Meta. De acordo com um levantamento da Reuters, nos últimos meses, grandes transações relacionadas à infraestrutura de IA envolveram diversas empresas como OpenAI, Oracle, AMD, Nvidia, Google, Anthropic, Amazon, CoreWeave e SoftBank. Isso inclui, por exemplo, um relatório sobre um acordo de longo prazo da OpenAI para adquirir cerca de 30 bilhões de dólares em poder de computação da Oracle, um investimento de até 50 bilhões de dólares no projeto de data center Stargate, e um acordo da AMD para fornecer até 60 bilhões de dólares em chips de IA para a Meta. Em outras palavras, o foco dos gastos de capital evoluiu de "quem tem o modelo mais forte" para "quem consegue garantir energia, espaço em data centers, GPUs, chips personalizados e capacidade de nuvem mais rapidamente".
A demanda está pressionando a oferta a se expandir
O aumento dos gastos reflete um consenso entre empresas de nuvem e desenvolvedoras de modelos sobre a demanda por cargas de trabalho de IA: a oferta ainda é insuficiente. Na quinta-feira, a Amazon revelou pela primeira vez que a receita anualizada dos serviços de IA da AWS ultrapassou 15 bilhões de dólares, representando cerca de um décimo da taxa de execução de receita de 142 bilhões de dólares da AWS. A empresa também afirmou que o crescimento atual ainda é limitado pela capacidade disponível, com a demanda dos clientes superando em muito o que a infraestrutura existente pode comportar. Esta declaração está alinhada com a lógica por trás da aquisição pela Meta da capacidade da CoreWeave, da expansão do data center da Google no Texas e dos acordos de longo prazo de aquisição de chips por várias empresas — não se trata de uma disposição repentina das empresas de gastar agressivamente, mas da preocupação de que, se não garantirem os recursos agora, poderão ficar sem poder computacional suficiente nos próximos anos.
Isso também explica por que as estruturas de muitos negócios estão se assemelhando cada vez mais a contratos de aquisição de longo prazo, típicos das indústrias de energia ou commodities, em vez de aquisições pontuais do setor de software tradicional. Muitas das transações listadas pela Reuters correspondem a compromissos de compra plurianuais, reservas de capacidade ou obrigações de construção conjunta, em vez de investimentos em caixa imediato. Por exemplo, o contrato de 11,9 bilhões de dólares por cinco anos entre CoreWeave e OpenAI é essencialmente um compromisso de consumo de poder computacional; o acordo de nuvem de mais de 10 bilhões de dólares entre Meta e Google e as negociações de nuvem de cerca de 20 bilhões de dólares entre Oracle e Meta também são arranjos de infraestrutura que seguem uma lógica de "garantir a oferta primeiro e consumir periodicamente depois".
Fabricantes de chips e fornecedores de nuvem se beneficiam juntos
Para empresas que "vendem pás" como Nvidia, AMD, Broadcom e Oracle, a atratividade deste ciclo reside no fato de que elas recebem pedidos com alta visibilidade e abrangendo vários anos, em vez de encomendas pontuais. A AMD fechou grandes acordos de fornecimento de chips de IA com OpenAI e Meta; a Broadcom, por sua vez, assinou no dia 6 de abril um acordo de cooperação para o desenvolvimento de chips de IA personalizados com a Google e fornece grande poder de computação para a Anthropic com base em chips da Google. No lado da Oracle, além do acordo relatado de cerca de 30 bilhões de dólares com a OpenAI para poder de computação, a empresa anunciou em fevereiro que espera levantar de 45 bilhões a 50 bilhões de dólares até 2026 para expandir suas capacidades de infraestrutura em nuvem.
As ações mais recentes da CoreWeave especialmente exemplificam esse modelo. No mesmo dia em que anunciou o acordo de expansão com a Meta, a empresa de infraestrutura em nuvem apoiada pela Nvidia também revelou planos para emitir 1,25 bilhão de dólares em títulos de dívida e 3 bilhões de dólares em títulos conversíveis. Em suma, os clientes de IA estão garantindo capacidade de nuvem a longo prazo, enquanto os provedores de serviços de nuvem estão utilizando esses contratos para alavancar dívidas e financiamento no mercado de capitais para comprar mais GPUs, construir data centers e alugar energia. Isso torna o ciclo de infraestrutura de IA cada vez mais assemelhado a um modelo de serviço público de alto grau de alavancagem, longo prazo e intensivo em ativos, em vez de uma simples história de software de ativos leves.
O risco reside nos grandes valores, mas as especificações não são uniformes
No entanto, somar esses números chamativos sem critério pode exagerar a intensidade real do capital. Tanto a Reuters quanto a Breakingviews alertam que muitas das cifras bilionárias ou trilionárias vistas atualmente no mercado não são inteiramente comparáveis: algumas representam limites de aquisição, outras são molduras de investimento, valores de negociação divulgados pela mídia, contratos que serão executados ao longo de anos ou que contêm cláusulas mistas de ações, serviços de nuvem e fornecimento de equipamentos. A Breakingviews estimou em 7 de abril que o investimento total planejado em data centers de IA ao redor do mundo poderia ultrapassar 6,6 trilhões de dólares até 2030, embora a capacidade real de financiar, fornecer eletricidade, construir e realizar lucros possa não acompanhar esse crescimento.
Do ponto de vista do mercado, a verdadeira questão já não é se a IA continuará a gastar dinheiro, mas se esses investimentos conseguirão se converter em receitas estáveis ao longo de um período suficientemente prolongado. A competição de receitas entre OpenAI e Anthropic, a divulgação pela AWS de rendimentos anualizados de IA pela primeira vez e o aumento projetado dos gastos de capital anuais da Meta para entre 115 bilhões e 135 bilhões de dólares indicam que as principais empresas acreditam que a demanda conseguirá cobrir os investimentos intensivos em ativos. Porém, se a comercialização dos modelos não avançar conforme esperado ou se os custos de energia, terra, equipamento e financiamento continuarem a subir, essa competição por infraestrutura de IA pode rapidamente se transformar de uma "história de crescimento" para uma "história de balanço patrimonial".
