15 октября 2026 года бразильская Комиссия по ценным бумагам (Comissão de Valores Mobiliários, CVM) запустила пилотный проект рынка токенизированных ценных бумаг. Регулятор намерен проверить, как блокчейн и другие цифровые технологии могут применяться при операциях с такими активами и вписываются ли они в действующие правила рынка капитала страны.
CVM проверит инфраструктуру токенизированных бумаг
Пилот касается токенизированных активов, связанных с рынком ценных бумаг, а не криптовалют вроде биткоина, у которых нет эмитента. Токенизация предполагает, что актив или связанные с ним права фиксируются в виде цифрового токена, который можно передавать через цифровую инфраструктуру. При этом юридические права владельца, учет собственности, порядок торговли и расчетов, а также требования к раскрытию информации по-прежнему должны соответствовать законодательству о ценных бумагах.
По опубликованной информации, CVM намерена наблюдать за работой рынка в контролируемом пилотном режиме. Речь пока не идет о разрешении на широкую коммерческую деятельность с такими продуктами. Испытания позволят регулятору получить практические отзывы участников рынка и выявить нерешенные вопросы в работе технологий, защите инвесторов и надзоре за соблюдением правил.
CVM пока не назвала участвующие организации, масштаб проекта, виды ценных бумаг или официальный график его проведения. Эти подробности регулятор обещает сообщить позднее.
Токенизация может изменить выпуск и расчеты
Переход к токенам способен повлиять не только на форму учета актива, но и на его выпуск, регистрацию, торговлю и расчеты. В традиционной модели эти функции часто распределены между эмитентами, торговыми площадками, кастодианами и клиринговыми организациями. Цифровая инфраструктура может объединить часть учетных записей и процессов в блокчейн-системах.
Однако смена технологии сама по себе не меняет правовой статус ценной бумаги и не отменяет требований к раскрытию рисков, обособленному учету клиентских активов и предотвращению манипулирования рынком. Пилот позволит проверить, как цифровые записи о сделках могут сочетаться с действующими в Бразилии системами регистрации ценных бумаг и расчетов.
Участникам рынка предстоит понять, как CVM будет определять токенизированные ценные бумаги, какие организации смогут участвовать в таких операциях и как данные о владельцах и сделках будут сверяться с существующей инфраструктурой. Для эмитентов и поставщиков финансовых инфраструктур результаты испытаний могут повлиять на разработку продуктов, расходы на соблюдение требований и доступ к рынку.
Правила участия и защиты инвесторов еще предстоит определить
Практическое значение проекта будет зависеть от правил CVM и выводов по итогам испытаний. Регулятору предстоит уточнить, как инвесторы будут получать информацию, каким образом будут подтверждаться права владельцев токенов, кто будет отвечать за разрешение спорных сделок и как восстановить рыночные записи в случае сбоя системы.
На данный момент подтверждено лишь проведение испытаний рынка токенизированных ценных бумаг: CVM не одобряла полноценный действующий цифровой рынок. Его влияние на связь между бразильским рынком криптоактивов и традиционным рынком ценных бумаг будет зависеть от круга участников, перечня допустимых продуктов, требований регулятора и результатов проекта.