Во втором квартале выручка Chewy увеличилась на 7,3% год к году, до $3,33 млрд, немного превысив рыночный прогноз в $3,32 млрд. Продажи через Autoship выросли, как и число активных клиентов, однако покупатели по-прежнему экономят на лакомствах и других необязательных товарах. Компания слегка повысила прогноз выручки на 2026 финансовый год и сузила диапазон ожидаемой маржи скорректированной EBITDA. Среди факторов неопределенности остаются расходы на топливо и динамика потребительских трат.
Chewy повысила прогноз выручки на 2026 финансовый год
Теперь Chewy ожидает, что выручка за 2026 финансовый год составит $13,46–13,57 млрд. Ранее компания прогнозировала $13,40–13,55 млрд. Новый диапазон предполагает общий рост на 6,8–7,7%, а органический — на 5,5–6,3%. Вклад в пересмотр прогноза внесли продажи недавно приобретенных компаний SmartPak и Modern Animal, которые оказались выше ожиданий.
Прогноз маржи скорректированной EBITDA компания сузила с 6,6–6,8% до 6,7–6,8%. Одновременно Chewy сталкивается с ростом затрат на топливо. При средней точке нового прогноза маржи скорректированная EBITDA за 2026 финансовый год составит около $914 млн.
Рыночная оценка выручки Chewy за 2027 финансовый год — $14,44 млрд, примерно на 7% больше год к году. Если маржа вырастет примерно на 50 базисных пунктов, до 7,3%, скорректированная EBITDA достигнет около $1,05 млрд. При цене акций около $19 рыночная капитализация компании составляет примерно $7,62 млрд. В последнем балансе Chewy указала $612,2 млн денежных средств и $591,7 млн долга; стоимость предприятия оценивается приблизительно в $7,7 млрд.
Исходя из этих прогнозов, стоимость предприятия составляет около 8,4 годовой EBITDA за 2026 финансовый год и 7,3 — за 2027-й. Эти коэффициенты зависят от того, сможет ли компания выполнить планы по выручке и марже.
Autoship и число клиентов продолжают расти
Продажи через Autoship во втором квартале выросли на 9,3% год к году, до $2,82 млрд, и составили 85% общей выручки против 83% годом ранее. Чистые продажи на одного активного клиента увеличились на 2%, до $602. На показатель повлияли более выгодная структура продаж и повышение цен. Число активных клиентов за квартал выросло на 800 тыс., или на 4% год к году.
Динамика указывает на устойчивость повторных покупок и удержания клиентов. Autoship остается одним из ключевых инструментов Chewy в конкуренции с крупными универсальными интернет-магазинами. Компания также стремится увеличить расходы клиентов за счет ветеринарных услуг и рекламы. Однако рост распределен по категориям неравномерно: спрос на товары необязательного спроса остается слабым, а часть покупателей переходит на более дешевые товары первой необходимости.
Продажи лакомств отстают на фоне роста доли рынка
Финансовый директор Chewy Крис Деппе заявил во время конференц-звонка по итогам квартала, что рост продаж на активного клиента поддержали более зрелая клиентская база, повышенный интерес к товарам для здоровья и аптечному ассортименту, а также покупки в нескольких категориях. Эффект частично нивелировало снижение спроса на необязательные и премиальные товары. Продажи лакомств замедлились сильнее, чем продажи основных кормов, на фоне сокращения дискреционных расходов и более широкого давления на потребителей.
По словам Деппе, на покупки товаров повседневного спроса влияли как переход клиентов на более качественные продукты, так и добавление необязательных товаров к заказам. В целом рынок таких товаров практически не изменился год к году, тогда как соответствующие категории Chewy выросли средними однозначными темпами. Генеральный директор Сумит Сингх отметил, что компания растет примерно в два-три раза быстрее рынка товаров для домашних животных, увеличивая свою долю даже при сдержанном спросе в отрасли.
Скорректированная EBITDA выросла на 24%, валовая маржа не изменилась
Валовая маржа во втором квартале осталась на уровне прошлого года — 30,4%. По оценке Chewy, возвраты тарифных платежей и выручка от неиспользованных подарочных карт дали разовый положительный эффект около $10 млн, или примерно 30 базисных пунктов маржи. Без учета этих факторов валовая маржа по товарам снизилась, в том числе из-за более высоких расходов на топливо.
Скорректированная EBITDA выросла на 24%, до $227 млн, а ее маржа достигла 6,8%, увеличившись на 90 базисных пунктов год к году. Без разового эффекта рост маржи составил около 60 базисных пунктов. Операционные улучшения поддержали скорректированную прибыльность, несмотря на давление товарных и логистических затрат на валовую маржу.
Расходы домохозяйств и возможность переложить затраты в цены
Для Chewy остается открытым вопрос, продолжит ли ограниченный бюджет домохозяйств сдерживать рост числа семей с домашними животными. Темпы формирования новых домохозяйств влияют на продажи компании со времен пандемии; дальнейшее замедление может ограничить восстановление спроса.
Рост цен на сырье и топливо также ставит вопрос о том, какую часть дополнительных затрат Chewy сможет перенести на покупателей. Повышение цен может проверить их готовность платить. Во втором квартале рост продаж через Autoship, числа активных клиентов и доли рынка указывал на устойчивость спроса. При этом слабость в необязательных категориях и давление на товарную маржу по-прежнему отражаются в результатах компании.