- Цена на спотовое золото (GOLD) в пятницу в азиатскую торговую сессию демонстрировала умеренный рост, колеблясь около отметки 4512,79 долларов за унцию. Участники рынка осторожно оценивают последние геополитические события на Ближнем Востоке, особенно проект соглашения о возможном продлении перемирия между США и Ираном, а также пересматривают жесткую денежно-кредитную политику Федеральной резервной системы (ФРС).
- Индикатор инфляции в США за апрель показал самый быстрый рост за последние три года, что в значительной степени отражает системную передачу роста цен на энергоносители, вызванного геополитическими конфликтами, на реальную экономику. Из-за значительного давления инфляции президент Федерального резервного банка Сент-Луиса Мусалем ясно предупредил, что если базовая инфляция не замедлится в течение следующих шести месяцев, возможно возобновление повышения ставок, что полностью подавило краткосрочные ожидания смягчения на рынке.
- На фоне высоких базовых ставок и геополитических рисков локальный спрос на физические активы демонстрирует высокую устойчивость. Согласно последним данным Статистического управления Гонконга, в апреле чистый импорт золота в Китай через Гонконг значительно увеличился на 81,2% по сравнению с предыдущим месяцем. Этот мощный приток физического капитала через регионы в значительной степени обеспечил прочную поддержку ценам на драгоценные металлы, находящимся на стадии корректировки оценки.
Переоценка геополитической премии и маргинальное смягчение
По информации осведомленных источников, США и Иран достигли проектного соглашения о продлении перемирия и восстановлении свободного судоходства в Ормузском проливе. Хотя это соглашение еще не получило официального одобрения президента США Трампа, и иранские официальные СМИ также заявили, что соглашение еще не окончательно, улучшение ожиданий безопасности этого ключевого маршрута уже привело к маргинальному снижению краткосрочной премии за риск на международных товарных рынках.
Цена на спотовое золото в предыдущий торговый день достигла двухмесячного минимума, но затем, под системным влиянием новостей о продлении перемирия, остановила падение и закрылась с ростом. Аналитики отмечают, что фазовое смягчение геополитической ситуации обычно оказывает давление на бездоходные активы-убежища, но из-за высокой неопределенности политики по этому соглашению рыночные средства на ключевых этапах не выбрали массовый выход, а сохранили относительно осторожное ожидание.
Опасения по поводу инфляции и переоценка перспектив ставок ФРС
Давление на макроэкономическом уровне в основном исходит от продолжающегося давления на инфляцию. Данные по базовой инфляции в США за апрель, превысившие ожидания, полностью укрепили системные прогнозы ведущих экономистов Уолл-стрит, что ФРС, сталкиваясь с отложенными эффектами роста цен на энергоносители, будет поддерживать базовую ставку на текущем ограничительном уровне как минимум до следующего года.
Последние заявления высокопоставленных чиновников ФРС еще больше усилили эту жесткую характеристику. Президент Федерального резервного банка Сент-Луиса Мусалем четко изложил условия, при которых может быть изменена политика: если инфляция продолжит оставаться высокой, возможно дальнейшее повышение процентных ставок. Хотя президент Федерального резервного банка Нью-Йорка Уильямс пытался сбалансировать ожидания, утверждая, что текущая денежно-кредитная политика находится на подходящем уровне и ожидается, что инфляционное давление ослабнет позже в этом году, длительный цикл ужесточения стал основной логикой текущего ценообразования на кросс-активы.
Расширение физического спроса как противовес высоким номинальным ставкам
В то время как рынок финансовых деривативов находится под давлением из-за ожиданий повышения ставок, премия на физическое золото в Азиатско-Тихоокеанском регионе демонстрирует значительную структурную устойчивость к падению. В апреле чистый импорт золота в Китай через Гонконг увеличился на 81,2% по сравнению с предыдущим месяцем, что отражает высокий уровень спроса на твердые активы в основных странах-потребителях на фоне колебаний макроэкономических курсов и геополитической неопределенности.
Сжатие спроса и предложения в физической цепочке в значительной степени компенсировало давление на оценку рынка золота, вызванное ростом номинальной доходности казначейских облигаций США. Под двойным воздействием увеличения покупок центральными банками и частного спроса на физические инвестиции, эффективность золота как инструмента хеджирования системных рисков не была ослаблена высокими процентными ставками, а наоборот, проявила рост премии за распределение активов.
Общая взаимосвязь сектора драгоценных металлов и корректировка позиций
Под влиянием стабилизации цен на спотовое золото, глобальный сектор драгоценных металлов в целом демонстрирует узкий диапазон колебаний с восходящей тенденцией. Цена на спотовое серебро (XAGUSD) умеренно выросла на 0,7% до 76,17 долларов за унцию, несмотря на ограничения, вызванные колебаниями ожиданий промышленного спроса, но все же проявила системную устойчивость к росту; платина и палладий также зафиксировали внутридневной рост на 0,2% и 0,9% соответственно.
В настоящее время глобальные макро-хедж-фонды находятся в ключевом окне корректировки структуры позиций. С одной стороны, длинные средства снижают позиции по волатильности товаров, основываясь на вероятности восстановления цепочки поставок энергии на Ближнем Востоке, с другой стороны, ценообразование на рынке свопов по будущему пути политики ФРС остается высоко волатильным. Если в будущем данные по базовой инфляции продолжат расти, длинное ценообразование на рынке драгоценных металлов может столкнуться с фазовой переоценкой, а общий поток ликвидности на рынке между товарными и фиксированными доходными активами станет более системным.
