Золото опустилось ниже $4 000 за унцию после двух месяцев снижения и приблизилось к зоне перепроданности. Однако, по оценке главы глобальных исследований сырьевых рынков Standard Chartered Suki Cooper, котировкам еще предстоит сформировать устойчивую опору вблизи текущих уровней. Если цены закрепятся ниже $3 886 за унцию, коррекция может углубиться.
$3 886 — ближайший важный уровень поддержки
В последнем обзоре рынка драгоценных металлов Cooper отметила, что в конце прошлой недели инвесторы вновь начали выводить средства из биржевых продуктов, обеспеченных золотом (ETP). Это прервало относительно устойчивый период спроса. Продажи затронули и другие активы: волатильность акций технологических компаний усилила осторожность, а часть инвесторов сокращала позиции, чтобы выполнить требования по марже или привлечь наличные.
Приближение золота к зоне перепроданности не исключает дальнейшего снижения, считает Cooper. Высокие цены на энергоносители подталкивают инфляцию и заставляют рынок пересматривать ожидания по денежно-кредитной политике США. Если нефть продолжит дорожать, а инфляционные риски останутся в центре внимания, ожидания новых повышений ставок могут оказать давление на золото.
Ставки и доллар сдерживают котировки
Standard Chartered ожидает, что в четвертом квартале золото в среднем будет стоить $4 650 за унцию, а в первом квартале 2027 года — $4 850. Этот прогноз предполагает восстановление в более долгосрочной перспективе, хотя рынок учитывает возможность дальнейшего ужесточения политики Федеральной резервной системы.
Вероятность повышения ставки на заседании ФРС в среду рынок оценивает менее чем в 10%. При этом шанс повышения в декабре, уже после промежуточных выборов в США, составляет, по рыночным ожиданиям, 86%. Доходность 10-летних казначейских облигаций США снизилась примерно до 4,97% с 5,3% в начале месяца, но пока это не стало явной поддержкой для золота. Инвесторы по-прежнему следят за устойчивой инфляцией и риском дальнейшего ужесточения политики.
Дополнительным препятствием остается доллар. По данным Standard Chartered, трехмесячная скользящая корреляция золота с американской валютой составляет минус 47%, что отражает сохраняющееся влияние курса доллара на цены металла.
Спекулятивные позиции — на минимуме с мая
Динамика позиций указывает на то, что рынок может приближаться к формированию ценового дна. Спекулятивные инвесторы сокращали вложения в золото восемь недель подряд: фиксация прибыли и закрытие длинных позиций опустили их объем до минимума с мая. За прошлую неделю объем золота в глобальных ETP сократился на 1,3 тонны, хотя с октября суммарный приток средств остается немного положительным.
По оценке Cooper, при текущих ценах как минимум 350 тонн золота в составе ETP находятся в убытке. Это оставляет риск дальнейшего закрытия позиций. Вместе с тем появляются признаки закрытия коротких позиций, что может говорить о поиске спекулятивными инвесторами ценового дна. В Standard Chartered отмечают, что на протяжении большей части года центробанки и инвесторы в ETP в целом использовали просадки золота для покупок. Это поддерживает долгосрочную позитивную оценку банка.
В Индии ждут восстановления спроса, импорт Китая растет
В ближайшие недели некоторую поддержку рынку может оказать физический спрос в Азии. Индийский праздник Дивали приходится на 8 ноября. По словам Cooper, пополнение запасов розничными продавцами перед праздником может оживить покупки после слабого начала сезонного периода.
В сентябре импорт золота в Индию сократился на 83% в годовом выражении, до 13,9 тонны, — это самый низкий месячный показатель с января 2023 года. За первые девять месяцев года импорт уменьшился на 17%; годовой объем может стать минимальным как минимум с 2020 года. Cooper связывает задержку сезонных покупок с более слабыми, чем ожидалось, муссонными дождями и высокими ценами на золото. По ее оценке, спрос может улучшиться в ближайшие две недели, пока розничные продавцы готовятся к празднику.
В Китае динамика была сильнее: сентябрьский импорт золота вырос на 34% год к году, до 144,9 тонны, достигнув максимума за три месяца. С начала года объем импорта составил 1 286 тонн — на 67% больше, чем за тот же период прошлого года. Cooper предупредила, что рост цен на нефть и инфляционных ожиданий может заставить золото и дальше проверять уровни поддержки в ближайшие недели.