Ралли акций ИИ приближается к переломному моменту
По оценке Capital Economics, ралли акций, основанное на развитии искусственного интеллекта, может находиться на завершающем этапе. Ожидается, что индекс S&P 500 сохранит поддержку за счет сильных результатов компаний, связанных с ИИ, и достигнет около 8250 пунктов к концу 2024 года. В то же время в исследовании содержится предупреждение о возможной значительной коррекции к концу 2027 года с падением индекса примерно до 6500 пунктов из-за несоответствия текущих оценок фундаментальным показателям.
Оценки близки к пикам эпохи доткомов
С начала волны интереса к ИИ в этом году циклически скорректированное отношение цены к доходу (CAPE) по индексу S&P 500 выросло более чем на 12 пунктов и превысило отметку 40, что приближает его к максимальным значениям, наблюдавшимся перед крахом доткомов в 2000 году. Capital Economics подчёркивает, что рост индекса за последние три года в основном обусловлен расширением мультипликаторов, а не фундаментальными улучшениями компаний.
Хотя прогнозные коэффициенты P/E не указывают на немедленные риски, долгосрочный CAPE сигналит о накоплении переоцененности на рынке.
Усиление концентрации в технологическом секторе
Основным драйвером нынешнего подъема стали несколько крупных технологических и полупроводниковых компаний, что усиливает риск концентрации на американском фондовом рынке. В исследовании сомневаются в стабильности быстрого роста прибыли компаний, связанных с ИИ, на длительную перспективу.
Дополнительную озабоченность вызывает рост капитальных расходов в технологическом секторе по отношению к экономическому выводу и рыночная капитализация нефинансовых компаний, близкая к историческим максимумам относительно их чистых активов. Это соответствует позднему рыночному циклу, когда цены акций все меньше отражают реальные показатели бизнеса.
Чувствительность инвесторов к доходам и расходам на ИИ
Хотя немедленного обвала рынка не прогнозируется, Capital Economics предупреждает, что инвесторские настроения могут быстро ухудшиться при снижении темпов роста выручки или пересмотре объёмов инвестиций в ИИ. По предыдущим оценкам, если S&P 500 достигнет 8000 пунктов к концу 2026 года, вероятность коррекции более 30% существенно возрастёт, хотя всё равно будет ниже почти 50%-го падения во время кризиса доткомов.
Исследование отмечает, что существенные притоки иностранного капитала в американские акции вместе с планируемыми IPO и дополнительными эмиссиями крупных технологических компаний могут увеличить давление предложения и усилить риски рыночных корректировок.
Рынок зависит от узкой группы лидеров ИИ
Доля капитализации небольшой группы ведущих компаний ИИ превысила уровни концентрации, наблюдавшиеся во время пузыря 1990-х годов. Такая концентрация делает рынок особенно уязвимым к изменению настроений инвесторов.
В целом, исследование Capital Economics подчеркивает накопление рисков волатильности, связанных с высокой оценкой акций ИИ и растущей концентрацией, что предполагает необходимость осторожного подхода инвесторов к вероятности значительной коррекции в среднесрочной перспективе.