Стоимость заимствований Франции выросла после беспорядков на выходных: 19 октября доходность 10-летних государственных облигаций ненадолго достигла около 4,85%. Это стало крупнейшим повышением среди рынков стран G7, а французская доходность впервые поднялась выше итальянской. Доходность 10-летних облигаций Италии в тот момент составляла около 4,52%.
Более высокая доходность означает, что Франции придется дороже размещать новый долг. Со временем рост государственных расходов на заимствования может отразиться на ставках по ипотеке, доходности сберегательных продуктов и стоимости финансирования для компаний. Для инвесторов это усиливает обеспокоенность уже слабым бюджетным положением Франции: снижение цен облигаций сопровождается ростом стоимости привлечения средств.
Разрыв доходности Франции и Германии достиг 145 базисных пунктов
Инвесторы отслеживают разницу между доходностью 10-летних облигаций Франции и Германии как показатель дополнительной премии за риск, которую рынок закладывает в французский государственный долг. Сейчас этот спред приближается к 145 базисным пунктам, или 1,45 процентного пункта, против примерно 85 базисных пунктов в начале сентября.
Движение рынка последовало за обострением протестов в выходные. Участники акций выступали против проблем в школах и роста стоимости жизни, а некоторые собрания переросли в столкновения. Французские власти арестовали почти 2 400 человек, что усилило неопределенность вокруг способности правительства проводить заявленную политику и сохранять устойчивость государственных финансов.
Дефицит Франции в этом году ожидается на уровне 5,4% ВВП
Ожидается, что бюджетный дефицит Франции в этом году составит 5,4% валового внутреннего продукта — значительно выше установленного Европейским союзом лимита в 3%. Более высокий дефицит вынуждает правительство продолжать выпускать долг для покрытия бюджетного разрыва. Если инвесторы потребуют более высокую компенсацию за риск, расходы на обслуживание этого долга могут вырасти еще сильнее.
Правительство премьер-министра Себастьяна Лекорню рассчитывает обеспечить около 54 млрд евро экономии в 2027 году, однако сейчас не располагает большинством в парламенте. Для держателей облигаций ключевыми остаются вопросы о том, удастся ли принять бюджетные меры и продолжить бюджетную консолидацию на фоне общественного недовольства.
Moody’s пересмотрит кредитный рейтинг Франции в пятницу
Moody’s планирует пересмотреть оценку Франции в пятницу. Решение рейтингового агентства может повлиять на то, как инвесторы будут оценивать риск французского государственного долга, хотя результат пересмотра и его конкретное воздействие на рынок остаются неопределенными.
На фоне приближения выборов 2027 года и превышения дефицитом лимита ЕС беспорядки на выходных добавили к долговому рынку Франции еще один политический фактор риска. Сейчас инвесторы сосредоточены на динамике доходностей, спреде между Францией и Германией и потребностях правительства в финансировании. Дальнейшая стоимость заимствований будет зависеть, в частности, от способности Франции реализовать план экономии на 54 млрд евро и от того, не нарушат ли социальные волнения бюджетный процесс.