- คริสติน ลาการ์ด ประธานธนาคารกลางยุโรป (ECB) กล่าวในวันจันทร์ที่รัฐสภายุโรปว่า ไม่มีสัญญาณบ่งชี้ว่าอัตราเงินเฟ้อจะกลับมาสูงขึ้นจนต้องใช้มาตรการที่เข้มงวดขึ้น และข้อมูลกิจกรรมของธุรกิจก็แสดงให้เห็นว่าอัตราเงินเฟ้ออยู่ในระดับที่ไม่รุนแรง
- อัตราผลตอบแทนพันธบัตรรัฐบาลเยอรมันอายุ 10 ปีในวันพุธยังคงอยู่ใกล้ระดับต่ำสุดในรอบ 11 สัปดาห์ โดยลดลงเล็กน้อยในวันนั้นมาอยู่ที่ 2.91% ซึ่งเป็นระดับต่ำสุดตั้งแต่ต้นเดือนเมษายนปีนี้ โดยในสัปดาห์นี้ลดลงสะสมเกือบ 8 จุดพื้นฐาน
- ตลาดอนุพันธ์คาดว่าธนาคารกลางยุโรปจะขึ้นอัตราดอกเบี้ยอีกเพียง 25 จุดพื้นฐานในปีนี้ ขณะที่ความคาดหวังเชิงเหยี่ยวของธนาคารกลางสหรัฐ (Fed) ได้ผลักดันให้อัตราผลตอบแทนพันธบัตรรัฐบาลสหรัฐอายุ 10 ปีสูงขึ้นถึง 4.48% และส่วนต่างอัตราผลตอบแทนพันธบัตรรัฐบาลสหรัฐและเยอรมันอายุ 10 ปีขยายตัวเป็น 157 จุดพื้นฐาน
อัตราผลตอบแทนพันธบัตรยุโรปแตะระดับต่ำสุดในรอบหลายสัปดาห์
ต้นทุนการกู้ยืมมาตรฐานของยูโรโซนยังคงถูกกดดันในวันพุธ โดยอัตราผลตอบแทนพันธบัตรรัฐบาลเยอรมันอายุ 10 ปีล่าสุดอยู่ที่ 2.91% ใกล้ระดับต่ำสุดตั้งแต่ต้นเดือนเมษายน นักลงทุนคาดการณ์ว่าธนาคารกลางยุโรปจะมีพื้นที่ในการขึ้นอัตราดอกเบี้ยในอนาคตน้อยลง ซึ่งได้รับการสนับสนุนจากแนวโน้มเงินเฟ้อที่อยู่ภายใต้การควบคุมและตัวชี้วัดกิจกรรมทางเศรษฐกิจที่ไม่รุนแรง ตลาดพันธบัตรระยะสั้นยังคงมีเสถียรภาพ โดยอัตราผลตอบแทนพันธบัตรรัฐบาลเยอรมันอายุ 2 ปีคงที่ที่ 2.50% ขณะที่อัตราผลตอบแทนพันธบัตรรัฐบาลเยอรมันอายุ 30 ปีลดลงเกือบ 2 จุดพื้นฐานมาอยู่ที่ 3.46% ซึ่งแตะระดับต่ำสุดในรอบหลายสัปดาห์เช่นกัน
ลาการ์ดบ่งชี้ว่าการเข้มงวดนโยบายมีข้อจำกัด
แนวโน้มการลดลงของอัตราผลตอบแทนพันธบัตรยุโรปได้รับการยืนยันหลังจากที่ลาการ์ดให้การต่อรัฐสภายุโรปในวันจันทร์ ลาการ์ดย้ำว่าไม่มีสัญญาณบ่งชี้ว่าอัตราเงินเฟ้อในยูโรโซนมีความเสี่ยงที่จะกลับมาสูงขึ้นจนต้องใช้มาตรการทางการเงินที่เข้มงวดขึ้น เมื่อรวมกับข้อมูลกิจกรรมของธุรกิจที่เผยแพร่ล่าสุด เช่น PMI ตัวชี้วัดอัตราเงินเฟ้อหลักในภูมิภาคยังคงมีเสถียรภาพ ซึ่งจำกัดความจำเป็นในการเข้มงวดนโยบายการเงินเพิ่มเติม แม้ว่าธนาคารกลางยุโรปจะดำเนินการขึ้นอัตราดอกเบี้ยในเดือนนี้ แต่การกำหนดราคาตลาดสวอปในปัจจุบันแสดงให้เห็นว่าผู้ค้าคาดการณ์ว่าจะมีการขึ้นอัตราดอกเบี้ยเพียงครั้งเดียวที่ 25 จุดพื้นฐานในปีนี้ และความเป็นไปได้ในการปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยเพิ่มเติมในปี 2026 ลดลงอย่างชัดเจน
ส่วนต่างอัตราผลตอบแทนระหว่างสหรัฐและเยอรมันขยายตัวสูงสุดตั้งแต่ปี 2025
ในขณะเดียวกัน เส้นทางนโยบายของธนาคารกลางสหรัฐและธนาคารกลางยุโรปแสดงให้เห็นถึงความแตกต่างอย่างชัดเจน เนื่องจากข้อมูลมหภาคที่แข็งแกร่งทำให้ผู้ค้าคาดการณ์นโยบายของธนาคารกลางสหรัฐในเชิงเหยี่ยวมากขึ้น ส่งผลให้อัตราผลตอบแทนพันธบัตรรัฐบาลสหรัฐอายุ 10 ปีสูงขึ้นถึง 4.48% ความแตกต่างนี้ทำให้ส่วนต่างอัตราผลตอบแทนพันธบัตรรัฐบาลสหรัฐและเยอรมันอายุ 10 ปีขยายตัวเป็นประมาณ 157 จุดพื้นฐาน ซึ่งเป็นส่วนต่างสูงสุดตั้งแต่เดือนสิงหาคม 2025 การขยายตัวของส่วนต่างนี้อาจก่อให้เกิดแรงกดดันต่ออัตราแลกเปลี่ยนยูโรต่อดอลลาร์สหรัฐอย่างต่อเนื่อง
การคาดการณ์ตลาดและการประเมินตัวแปร
มองไปข้างหน้า ตรรกะการกำหนดราคาของตลาดพันธบัตรยูโรโซนจะยังคงค้นหาสมดุลระหว่างการชะลอตัวของการเติบโตทางเศรษฐกิจและการควบคุมเงินเฟ้อ หากข้อมูลอัตราเงินเฟ้อหลักของยูโรโซนที่เผยแพร่ในอนาคตแสดงให้เห็นถึงการฟื้นตัวที่เกินคาด ตลาดอาจต้องประเมินการกำหนดอัตราดอกเบี้ยของธนาคารกลางยุโรปใหม่ ในทางกลับกัน หากกิจกรรมของธุรกิจในยูโรโซนอ่อนแอลงอีก อาจทำให้ตลาดคาดการณ์ล่วงหน้าถึงการมาถึงของรอบการลดอัตราดอกเบี้ย ซึ่งจะผลักดันให้อัตราผลตอบแทนลดลงต่อไป
