สำนักงานกำกับหลักทรัพย์และตลาดหลักทรัพย์บราซิล (CVM) เริ่มโครงการนำร่องตลาดหลักทรัพย์โทเคนเมื่อวันที่ 15 ตุลาคม 2026 เพื่อทดสอบการใช้บล็อกเชนและเทคโนโลยีดิจิทัลกับสินทรัพย์ประเภทหลักทรัพย์ โครงการนี้จะประเมินว่าโทเคนหลักทรัพย์สามารถดำเนินงานภายใต้กฎตลาดทุนที่มีอยู่ได้อย่างไร ซึ่งอาจส่งผลต่อแนวทางออกแบบผลิตภัณฑ์และโครงสร้างพื้นฐานทางการเงินในอนาคต
CVM ทดสอบโทเคนที่เกี่ยวข้องกับหลักทรัพย์
CVM เป็นหน่วยงานกำกับดูแลตลาดหลักทรัพย์ของบราซิล โครงการนี้มุ่งศึกษาสินทรัพย์โทเคนที่เกี่ยวข้องกับตลาดหลักทรัพย์ ไม่ใช่คริปโทเคอร์เรนซีอย่างบิตคอยน์ซึ่งไม่มีผู้ออกหลักทรัพย์ การทำโทเคนไนเซชันคือการบันทึกและโอนสินทรัพย์หรือสิทธิที่เกี่ยวข้องในรูปโทเคนดิจิทัล แต่สิทธิทางกฎหมาย การลงทะเบียนผู้ถือ การซื้อขายและชำระราคา ตลอดจนการเปิดเผยข้อมูล ยังต้องเป็นไปตามข้อกำหนดด้านหลักทรัพย์ที่เกี่ยวข้อง
ข้อมูลที่เปิดเผยระบุว่า CVM จะใช้โครงการนำร่องเพื่อสังเกตการทำงานของตลาด ไม่ใช่ประกาศเปิดให้ซื้อขายผลิตภัณฑ์ประเภทนี้อย่างเต็มรูปแบบ กลไกดังกล่าวเปิดโอกาสให้หน่วยงานกำกับรวบรวมความเห็นจากผู้เข้าร่วมภายในขอบเขตที่กำหนด และตรวจสอบประเด็นที่ยังต้องจัดการ ทั้งด้านระบบเทคโนโลยี การคุ้มครองผู้ลงทุน และการบังคับใช้กฎ
อย่างไรก็ตาม ยังไม่มีการเปิดเผยรายชื่อผู้เข้าร่วม ขนาดโครงการ ประเภทหลักทรัพย์ที่จะทดสอบ หรือกำหนดการเริ่มดำเนินงานอย่างเป็นทางการ รายละเอียดเหล่านี้จึงยังต้องรอ CVM ประกาศเพิ่มเติม
การออกและชำระราคาหลักทรัพย์อาจเปลี่ยนไปอย่างไร
โทเคนไนเซชันอาจกระทบหลายขั้นตอน ตั้งแต่การออกหลักทรัพย์ การบันทึกผู้ถือ การซื้อขาย ไปจนถึงการชำระราคา ในตลาดแบบดั้งเดิม งานเหล่านี้มักแบ่งกันระหว่างผู้ออกหลักทรัพย์ ตลาดซื้อขาย ผู้รับฝากทรัพย์สิน และสำนักหักบัญชี ส่วนระบบดิจิทัลอาจรวมบันทึกและบางกระบวนการไว้บนระบบที่ใช้บล็อกเชน
แต่การเปลี่ยนเทคโนโลยีไม่ได้ทำให้สถานะทางกฎหมายของหลักทรัพย์เปลี่ยนไปโดยอัตโนมัติ และไม่ได้ทดแทนข้อกำหนดด้านการเปิดเผยความเสี่ยง การแยกทรัพย์สินลูกค้า หรือการกำกับดูแลการปั่นตลาด
สำหรับผู้มีส่วนร่วมในตลาด โครงการนี้เป็นช่องทางติดตามว่า CVM จะกำหนดนิยามของโทเคนหลักทรัพย์อย่างไร ใครบ้างที่เข้าร่วมได้ และบันทึกธุรกรรมดิจิทัลจะเชื่อมกับระบบจดทะเบียนและชำระราคาหลักทรัพย์เดิมอย่างไร ผลการทดสอบอาจมีผลต่อการออกแบบผลิตภัณฑ์ ต้นทุนการปฏิบัติตามกฎ และช่องทางเข้าร่วมของผู้ออกหลักทรัพย์กับผู้ให้บริการโครงสร้างพื้นฐานทางการเงิน
กฎโครงการและการคุ้มครองผู้ลงทุนยังต้องชัดเจน
ผลกระทบโดยตรงของโครงการขึ้นอยู่กับกฎและผลการประเมินที่ CVM จะประกาศต่อไป ประเด็นที่ต้องหาคำตอบก่อนขยายการใช้งาน ได้แก่ ผู้ลงทุนจะเข้าถึงข้อมูลอย่างไร จะยืนยันสิทธิของผู้ถือโทเคนด้วยวิธีใด ใครรับผิดชอบเมื่อเกิดข้อพิพาทจากการซื้อขาย และจะกู้คืนบันทึกตลาดอย่างไรหากระบบขัดข้อง
ขณะนี้ยืนยันได้เพียงว่า CVM กำลังทดสอบตลาดโทเคนหลักทรัพย์ ยังไม่ได้อนุมัติตลาดหลักทรัพย์ดิจิทัลที่เปิดดำเนินงานเต็มรูปแบบ ขอบเขตผู้เข้าร่วม ประเภทผลิตภัณฑ์ ข้อกำหนดด้านกำกับดูแล และผลการประเมินในระยะต่อไป จะเป็นตัวกำหนดว่าโครงการนี้เชื่อมตลาดสินทรัพย์ดิจิทัลกับตลาดหลักทรัพย์ดั้งเดิมของบราซิลได้มากน้อยเพียงใด