สหรัฐฯ อัตราเงินเฟ้อค้าส่งเดือนกรกฎาคมอาจเพิ่มความรุนแรงต่อราคา

ตลาดคาดการณ์ว่าราคาขายส่งจะปรับตัวขึ้นเบา

คาดการณ์ทั่วไปแล้ว ตลาดอเมริกาจะมีอัตราเงินเฟ้อทางการผลิตในเดือนกรกฎาคมที่ฟื้นตัวขึ้นเล็กน้อยเมื่อเทียบกับเดือนก่อนหน้า ซึ่งสะท้อนให้เห็นว่าช่องว่างในการรับมือกับภาษีของธุรกิจกำลังลดลง หลายองค์กรคาดว่า ดัชนีราคาผู้ผลิต (PPI) อาจมีอัตราการเติบโตปีต่อปีสูงกว่าเดือนมิถุนายนและจะกลับมาเป็นบวกเมื่อเทียบเป็นรายเดือน ซึ่งหมายความว่าแรงกดดันด้านราคาขายส่งอาจจะส่งผลต่อราคาผู้บริโภคในไม่กี่เดือนข้างหน้า

นักวิเคราะห์หลายคนชี้ให้เห็นว่า ในปีที่ผ่านมาธุรกิจได้ใช้การปรับตัวกำไรและโครงสร้างห่วงโซ่อุปทานเพื่อดูดซับต้นทุนพิเศษจากภาษี แต่สัญญาณล่าสุดแสดงให้เห็นว่าความสามารถนั้นกำลังลดลง ด้วยการขยายขอบเขตของภาษี ความกดดันด้านต้นทุนอาจจะส่งผลไปยังราคาขายปล่อยสินค้าได้เร็วขึ้น

เส้นทางการส่งต่อภาระต้นทุนมีความชัดเจนขึ้น

การวิเคราะห์ล่าสุดจากสถาบันวิจัยแสดงว่าในครึ่งปีแรก ธุรกิจในอเมริการับภาระภาษีเป็นส่วนใหญ่แต่คาดการณ์ว่าครึ่งปีหลังตัวเลขนั้นจะลดลงอย่างรวดเร็ว หลายภาคส่วนอุตสาหกรรมและผู้ค้าปลีกเริ่มพิจารณาส่งต่อต้นทุนให้กับผู้บริโภคโดยตรงมากขึ้น โดยเฉพาะอย่างยิ่งในสภาพแวดล้อมที่มีอัตราเงินเฟ้อสูง ความอ่อนไหวในเรื่องราคาอาจชะลอได้ แต่ไม่สามารถหยุดยั้งการส่งผ่านราคาในที่สุดได้

นักเศรษฐศาสตร์บางคนเน้นว่า ราคาผู้ผลิตมักเคลื่อนที่ไปข้างหน้าราคาผู้บริโภค 1-3 เดือน ดังนั้นความเปลี่ยนแปลงใน PPI ระหว่างเดือนกรกฎาคมจึงเป็นสัญลักษณ์ที่สำคัญในการพยากรณ์แนวโน้ม CPI ในอนาคต หากราคาขายส่งยังคงเพิ่มขึ้นเงินเฟ้อผู้บริโภคอาจกลับมาทะลุค่าคาดการณ์ได้ในช่วงปลายปี

ความกดดันจากภาษีและการเปลี่ยนแปลงนโยบาย

ตั้งแต่ต้นปีนี้ ภาษีที่ใช้จริงในอเมริกาได้เพิ่มขึ้นอย่างมากจากระดับต่ำยังรวมถึงสินค้าอิมพอร์ตอีกหลายตัว ทั้ง ๆ ที่ในขณะนี้นโยบายเฉพาะที่ให้การคุ้มครองสินค้ามูลค่าน้อยกว่า 800 ดอลลาร์ที่คาดหวังว่าจะหมดอายุในสิ้นเดือนสิงหาคมก็กลายเป็นความเสี่ยงที่อาจเกิดขึ้น ทันทีที่นโยบายถูกยกเลิกจะทำให้สินค้าปลีกจำนวนมากต้องเผชิญกับต้นทุนการนำเข้าที่สูงขึ้น ส่งผลให้ราคาขายปลายทางเพิ่มขึ้นโดยตรง

สถาบันวัดหลายแห่งประเมินว่าเพียงแค่การหมดอายุของการยกเว้นภาษีก็อาจเพิ่มอัตราเงินเฟ้อหลักอย่างน้อย 1 เปอร์เซ็นต์แม้ว่าผลกระทบนโยบายจะเกิดขึ้นระยะสั้น แต่สิ่งนี้อาจแสดงผลเด่นชัดในฤดูซื้อของช่วงวันหยุด ทำให้จิตวิทยาการบริโภคโดนกดดันมากขึ้น

คาดการณ์การเติบโตทางเศรษฐกิจที่แยกกัน

แม้ว่าในระยะสั้นมีความเสี่ยงที่ราคาเพิ่มสูงขึ้น แต่หลายสถาบันเศรษฐกิจยังคาดการณ์ว่าการฟื้นตัวของอัตราเงินเฟ้อทางการผลิตในรอบนี้มีข้อจำกัดเพียงเล็กน้อย การเติบโตรายเดือนอาจอยู่ที่ 0.3%-0.5% ไม่ส่งผลกระทบต่อศูนย์กลางเงินเฟ้อในปีทั้งหมดมากนัก ด้วยเหตุนี้ความเป็นไปได้ที่ธนาคารกลางสหรัฐ (Fed) จะเริ่มลดอัตราดอกเบี้ยในช่วงปลายปี 2025 ยังคงมีอยู่

ทั้งนี้ ก่อนจะมีการลดอัตราดอกเบี้ย การเพิ่มขึ้นของราคาที่สม่ำเสมออาจเป็นผลเสียต่อความเต็มใจในการใช้จ่ายของผู้บริโภค โดยเฉพาะกลุ่มผู้มีรายได้ระดับกลาง-ต่ำ การชะลอตัวในการบริโภคอาจกลายเป็นปัจจัยสำคัญที่ทำให้การเติบโตทางเศรษฐกิจในครึ่งปีหลังลดลง

แนวโน้มสิ้นปีอาจเป็นช่วงที่สังเกตการณ์ได้สำคัญ

จากการคาดการณ์ขององค์กรทั่วไป แม้ว่าการเติบโตทาง GDP ของเศรษฐกิจอเมริกาครึ่งปีหลังจะถูกปรับขึ้นเล็กน้อย แต่ยังคงอยู่ในระดับที่ต่ำ นักวิเคราะห์บางคนเห็นว่า หากภาษีและการช็อกนโยบายไม่เกินกว่าที่คาดการณ์ เศรษฐกิจอาจฟื้นตัวอย่างชัดเจนในปี 2026 แต่ถ้าแรงกดดันด้านราคายังคงมีอยู่และทำให้เกิดการลดดีกรีการบริโภคก็อาจจะยืดช่วงการปรับตัวทางเศรษฐกิจออกไป

ไม่กี่เดือนข้างหน้า ทิศทางราคาขายส่งจะเป็นตัวชี้วัดที่ผู้กำหนดนโยบายและตลาดจับตามอง หากแรงกดดันเงินเฟ้อเข้าสู่ความเดือดดาลในช่วงสิ้นปี การใช้จ่ายของผู้บริโภคจะถูกทดสอบ อีกทั้งเส้นทางนโยบายของธนาคารเฟดยังอาจต้องได้รับการพิจารณาอีกครั้ง