Doanh thu quý II của Chewy tăng 7,3% so với cùng kỳ lên 3,33 tỷ USD, nhỉnh hơn mức 3,32 tỷ USD mà thị trường dự báo. Doanh số từ dịch vụ giao hàng định kỳ Autoship chiếm 85% tổng doanh thu, trong khi số khách hàng hoạt động cũng tăng. Tuy nhiên, ngân sách hộ gia đình vẫn gây sức ép lên chi tiêu cho đồ ăn vặt và các sản phẩm không thiết yếu khác. Chewy nâng nhẹ dự báo doanh thu cả năm và thu hẹp biên độ dự báo biên EBITDA điều chỉnh. Chi phí nhiên liệu và mức sẵn sàng chi tiêu của người tiêu dùng tiếp tục là những biến số cần theo dõi.
Chewy nâng nhẹ dự báo doanh thu, thu hẹp biên độ EBITDA
Chewy điều chỉnh dự báo doanh thu cả năm tài chính 2026 từ 13,40-13,55 tỷ USD lên 13,46-13,57 tỷ USD. Mức này tương ứng tăng trưởng tổng thể 6,8-7,7% và tăng trưởng hữu cơ 5,5-6,3%. Công ty cho biết doanh thu từ hai thương vụ mua lại là SmartPak và Modern Animal đang vượt kỳ vọng, hỗ trợ cho lần điều chỉnh tăng này.
Biên EBITDA điều chỉnh dự kiến trước đây ở mức 6,6-6,8%, nay được thu hẹp còn 6,7-6,8%. Chewy đồng thời chịu áp lực chi phí do giá nhiên liệu tăng. Dựa trên điểm giữa của biên độ dự báo, EBITDA điều chỉnh trong năm tài chính 2026 ước đạt khoảng 914 triệu USD.
Thị trường dự báo doanh thu của Chewy trong năm tài chính 2027 đạt 14,44 tỷ USD, tăng khoảng 7%. Nếu biên lợi nhuận cả năm tăng thêm khoảng 50 điểm cơ bản lên 7,3%, EBITDA điều chỉnh có thể đạt khoảng 1,05 tỷ USD. Với giá cổ phiếu ở gần 19 USD, vốn hóa thị trường của công ty vào khoảng 7,62 tỷ USD. Theo bảng cân đối kế toán gần nhất, Chewy có 612,2 triệu USD tiền mặt và 591,7 triệu USD nợ, tương ứng giá trị doanh nghiệp khoảng 7,7 tỷ USD. Theo các ước tính lợi nhuận trên, hệ số giá trị doanh nghiệp trên EBITDA điều chỉnh lần lượt vào khoảng 8,4 lần cho năm tài chính 2026 và 7,3 lần cho năm tài chính 2027. Các mức định giá này phụ thuộc vào khả năng Chewy đạt được những dự báo về doanh thu và biên lợi nhuận trong tương lai.
Autoship tăng trưởng, chi tiêu bình quân của khách hàng cải thiện
Doanh số Autoship trong quý II tăng 9,3% so với cùng kỳ lên 2,82 tỷ USD, chiếm 85% tổng doanh thu, cao hơn mức 83% của cùng kỳ năm trước. Doanh thu thuần trên mỗi khách hàng hoạt động tăng 2% lên 602 USD, phản ánh cơ cấu sản phẩm cải thiện và mức giá bán cao hơn. Số khách hàng hoạt động tăng ròng 800.000 người so với cùng kỳ, tương đương 4%.
Các số liệu này cho thấy khả năng duy trì khách hàng và doanh thu từ hoạt động mua lặp lại của Chewy vẫn ổn định. Autoship là một nền tảng quan trọng giúp công ty cạnh tranh với các sàn thương mại điện tử tổng hợp quy mô lớn. Chewy cũng tiếp tục mở rộng mức chi tiêu của khách hàng hiện hữu thông qua dịch vụ chăm sóc sức khỏe thú cưng và quảng cáo.
Tuy nhiên, chi tiêu của khách hàng không tăng đồng đều ở mọi nhóm sản phẩm. Nhu cầu đối với các mặt hàng không thiết yếu vẫn yếu, trong khi một bộ phận khách hàng chuyển sang những thương hiệu cơ bản có giá thấp hơn.
Đồ dùng không thiết yếu suy yếu, Chewy vẫn tăng thị phần
Giám đốc tài chính Chris Deppe cho biết trong cuộc họp công bố kết quả quý II rằng doanh thu thuần trên mỗi khách hàng hoạt động được hỗ trợ bởi sự trưởng thành của tệp khách hàng, mức độ sử dụng dịch vụ chăm sóc sức khỏe và nhà thuốc cao hơn, cùng xu hướng mua hàng ở nhiều nhóm sản phẩm hơn. Dù vậy, những động lực này bị bù trừ một phần bởi sức mua yếu hơn đối với các sản phẩm không thiết yếu và hàng cao cấp.
Tăng trưởng doanh số đồ ăn vặt trong quý II chậm hơn rõ rệt so với nhóm thức ăn cốt lõi, phản ánh sự hạ nhiệt của chi tiêu không thiết yếu cũng như tác động từ môi trường kinh tế vĩ mô nói chung.
Deppe cho biết hành vi mua sắm trong nhóm hàng tiêu dùng còn chịu ảnh hưởng đồng thời từ việc nâng cấp sản phẩm và hoạt động bán kèm các mặt hàng không thiết yếu. Trong khi thị trường hàng tiêu dùng của toàn ngành nhìn chung đi ngang so với cùng kỳ, các nhóm sản phẩm liên quan của Chewy vẫn tăng trưởng ở mức một chữ số cao.
Tổng giám đốc điều hành Sumit Singh cho biết tốc độ tăng trưởng của Chewy cao gấp khoảng 2-3 lần mức tăng trưởng chung của ngành thú cưng. Điều này cho thấy công ty vẫn giành thêm thị phần trong bối cảnh nhu cầu toàn ngành suy yếu.
EBITDA điều chỉnh tăng 24%, biên gộp chịu áp lực chi phí
Biên lợi nhuận gộp quý II giữ nguyên so với cùng kỳ ở mức 30,4%. Chewy cho biết khoản hoàn tiền thuế quan và doanh thu từ thẻ quà tặng chưa được quy đổi tạo ra tác động tích cực một lần khoảng 10 triệu USD, tương đương khoảng 30 điểm cơ bản vào biên lợi nhuận. Nếu loại trừ yếu tố này, biên lợi nhuận gộp từ sản phẩm đã giảm, một phần do gánh nặng chi phí nhiên liệu tăng lên.
EBITDA điều chỉnh tăng 24% so với cùng kỳ lên 227 triệu USD, tương đương biên lợi nhuận 6,8% và cao hơn 90 điểm cơ bản so với năm trước. Nếu loại trừ tác động tích cực một lần nói trên, mức mở rộng biên lợi nhuận cơ bản vào khoảng 60 điểm cơ bản.
Nói cách khác, dù chi phí hàng hóa và logistics gây sức ép lên biên gộp, Chewy vẫn cải thiện khả năng tạo lợi nhuận điều chỉnh thông qua các biện pháp vận hành.
Tăng trưởng số hộ nuôi thú cưng và khả năng chuyển chi phí là điểm cần theo dõi
Một trong những bất định lớn đối với Chewy là áp lực ngân sách của người tiêu dùng có thể tiếp tục kìm hãm tốc độ tăng số hộ nuôi thú cưng. Kể từ sau đại dịch, tốc độ hình thành các hộ nuôi thú cưng đã trở thành một yếu tố ảnh hưởng đến doanh số của công ty. Nếu số hộ tiếp tục tăng yếu, quá trình phục hồi nhu cầu liên quan có thể bị hạn chế.
Bên cạnh đó, chi phí nguyên vật liệu và nhiên liệu đang tăng, trong khi khả năng chuyển phần chi phí này sang người tiêu dùng có giới hạn. Việc tăng giá có thể ảnh hưởng đến mức độ chấp nhận giá của khách hàng.
Hiện tại, doanh số Autoship, số khách hàng hoạt động và diễn biến thị phần trong quý II cho thấy nhu cầu vẫn có những điểm tựa. Tuy nhiên, sự suy yếu của các sản phẩm không thiết yếu và áp lực lên biên lợi nhuận sản phẩm vẫn thể hiện rõ trong các chỉ số vận hành.