- Các nhà phân tích của JPMorgan Chase (JPM:US) chỉ ra rằng Bộ Tài chính Hoa Kỳ có thể tạm hoãn sửa đổi hướng dẫn phát hành trái phiếu trong tuyên bố tái cấp vốn quý sắp tới, chủ yếu để tránh gây xáo trộn trước thềm bầu cử giữa kỳ.
- Nhóm nghiên cứu dự báo thâm hụt tài chính tích lũy trong bốn năm tài chính tới sẽ lên tới 3,7 nghìn tỷ USD, khuyến nghị các quan chức Bộ Tài chính sửa đổi hướng dẫn để quy mô đấu giá duy trì ổn định ít nhất trong vài quý tới nhằm duy trì cân bằng thanh khoản thị trường trái phiếu.
- Do tình hình địa chính trị Trung Đông và giá dầu tăng cao, chi phí vay dài hạn hiện đang ở mức nhạy cảm gần đỉnh, việc điều chỉnh lớn hướng dẫn liên quan có thể sẽ bị hoãn đến năm 2027.
Thâm hụt nợ và áp lực sửa đổi hướng dẫn
Theo báo cáo nghiên cứu mới nhất của JPMorgan Chase (JPM:US), Bộ Tài chính Hoa Kỳ đang đối mặt với việc điều chỉnh chiến lược quản lý nợ khi thâm hụt tài chính trong bốn năm tài chính tới lên tới 3,7 nghìn tỷ USD. Nhóm chiến lược gia do Jay Barry dẫn đầu khuyến nghị các quan chức xóa bỏ tuyên bố truyền thống rằng quy mô đấu giá dự kiến sẽ duy trì ổn định "ít nhất trong vài quý tới", nhằm tạo sự linh hoạt cho việc điều chỉnh quy mô phát hành trái phiếu trong tương lai, tránh việc thị trường định giá quá sớm về cung cấp trái phiếu dài hạn quá mức.
Bầu cử giữa kỳ và cửa sổ thời gian chính sách
Xét đến thời điểm công bố thông báo tái cấp vốn quý vào tháng 11 ngay sau bầu cử giữa kỳ, yếu tố chính trị trở thành một biến số gây nhiễu cho độ chính xác của chính sách. Các chiến lược gia nhấn mạnh rằng nếu sửa đổi hướng dẫn một cách vội vàng trước thời kỳ nhạy cảm, rất dễ gây ra biến động mạnh trên thị trường trái phiếu Mỹ và đẩy cao chi phí vay chuẩn. Do đó, các nhà hoạch định chính sách có xu hướng duy trì hiện trạng để giảm thiểu biến động, đẩy lùi việc sửa đổi hướng dẫn thực chất đến năm 2027.
Lợi suất liên kết và cuộc chiến chi phí vay
Hiện tại, lợi suất trái phiếu dài hạn của Mỹ đang ở mức cao, Bộ trưởng Tài chính Scott Besant trước đó đã rõ ràng liên kết kế hoạch phát hành trái phiếu với lợi suất thị trường. Khi chi phí vay gần đỉnh, việc Bộ Tài chính tăng cường cung cấp trái phiếu dài hạn sẽ trực tiếp gia tăng áp lực trả lãi tài chính. Thị trường dự đoán rằng trong ngắn hạn, Bộ Tài chính sẽ tiếp tục ưu tiên sử dụng tín phiếu kho bạc ngắn hạn (T-Bills) để hấp thụ thâm hụt tài chính, nhằm giảm áp lực tăng lãi suất dài hạn.
Ngoại tràn vĩ mô và rủi ro địa chính trị chồng chất
Môi trường vĩ mô đang gia tăng ràng buộc đối với chính sách tài chính, đặc biệt là tình hình địa chính trị gần đây dẫn đến giá dầu tăng cao, đang liên tục đẩy cao kỳ vọng lạm phát và kìm hãm tâm lý tránh rủi ro. Giá dầu cao kết hợp với sự biến động của tỷ lệ ủng hộ chính trị khiến các nhà hoạch định chính sách đặc biệt thận trọng khi xử lý cấu trúc phát hành trái phiếu. Nếu lãi suất dài hạn tăng cao lần thứ hai do kỳ vọng phát hành trái phiếu xấu đi, sẽ gây áp lực thực sự lên định giá cổ phiếu Mỹ và tài sản rủi ro.
