Thị trường giá lên hiện tại của Mỹ tròn bốn năm vào thứ Hai (12/10), với S&P 500 tăng gần 120% so với mức đáy đóng cửa ngày 12/10/2022. Dòng vốn liên quan đến trí tuệ nhân tạo (AI) là động lực lớn của đà tăng, nhưng lợi suất trái phiếu đi lên, lo ngại lạm phát dai dẳng và lập trường cứng rắn hơn của Cục Dự trữ Liên bang Mỹ (Fed) đang khiến nhà đầu tư cân nhắc liệu thị trường có thể duy trì đà tăng trong năm thứ năm hay không.
Cổ phiếu AI góp phần đưa S&P 500 tăng gần 120%
Kể từ khi ChatGPT ra mắt vào cuối năm 2022, sự quan tâm của thị trường đối với chuỗi cung ứng AI ngày càng tăng. Cổ phiếu các doanh nghiệp cung cấp thiết bị thiết yếu cho trung tâm dữ liệu và hạ tầng AI tăng mạnh, trở thành một trong những trụ đỡ của thị trường giá lên trong bốn năm qua.
Nvidia là đại diện tiêu biểu cho xu hướng này. Từng nổi tiếng với card đồ họa cao cấp dành cho trò chơi điện tử, công ty hiện có vốn hóa thị trường khoảng 5.500 tỷ USD; năm 2023, Nvidia lần đầu vượt mốc 1.000 tỷ USD. Micron Technology, một doanh nghiệp khác hưởng lợi từ nhu cầu AI, lần đầu đạt vốn hóa 1.000 tỷ USD vào tháng 5/2026.
Tuần trước, S&P 500 lần đầu vượt 7.800 điểm và hiện vẫn ở gần mức cao kỷ lục. Cổ phiếu công nghệ chiếm khoảng 40% tỷ trọng chỉ số, khiến diễn biến của các công ty công nghệ lớn có ảnh hưởng đáng kể đến toàn thị trường. Vì vậy, nhà đầu tư ngày càng chú ý liệu các doanh nghiệp liên quan đến AI có đáp ứng được kỳ vọng lợi nhuận liên tục tăng cao hay không.
Dữ liệu chu kỳ gợi ý năm 2027, nhưng không xác định đỉnh thị trường
Ari Wald, chuyên gia phân tích kỹ thuật tại Oppenheimer, cho biết xét trên 24 thị trường giá lên kể từ năm 1932, đợt tăng hiện tại có thời gian kéo dài đứng thứ sáu. Trong lịch sử, khoảng thời gian trung vị từ giai đoạn hiện tại đến đỉnh chu kỳ là 13 tháng. Nếu quy luật này lặp lại, năm 2027 có thể là chặng cuối của đợt tăng hiện nay.
Tuy nhiên, mức trung vị lịch sử không thể xác định chính xác thời điểm thị trường đảo chiều. Wald cũng lưu ý lợi suất trung vị trong năm thứ năm của các thị trường giá lên là 21%, cho thấy thị trường vẫn có thể tăng thêm dù chu kỳ đã kéo dài. Độ dài chu kỳ chỉ là một điểm tham chiếu; diễn biến thực tế còn phụ thuộc vào lợi nhuận doanh nghiệp, lãi suất và mức độ tham gia của nhà đầu tư.
Độ rộng thị trường thu hẹp, diễn biến của cổ phiếu vốn hóa nhỏ được chú ý
Cấu trúc bên trong của đà tăng cũng đang được theo dõi. Trong tháng 9, có 75% cổ phiếu thuộc S&P 500 giảm giá. Lo ngại lãi suất có thể tiếp tục tăng khiến dòng tiền tập trung vào một nhóm nhỏ các công ty lớn, thay vì lan rộng trên toàn thị trường.
Cổ phiếu vốn hóa nhỏ chịu áp lực rõ rệt. Wald cho biết ông đang theo dõi việc chỉ số Russell 2000 kiểm định đường trung bình động 200 ngày để đánh giá liệu thị trường giá lên còn dư địa duy trì hay không. Theo ông, khi điều kiện thị trường chưa cải thiện, diễn biến yếu của nhóm vốn hóa nhỏ là dấu hiệu cảnh báo hơn là cơ hội mua vào.
Lợi nhuận quý III có theo kịp kỳ vọng?
Các báo cáo tài chính quý III sắp công bố được dự đoán sẽ cho thấy kết quả nhìn chung khả quan. Dù vậy, một số nhà đầu tư lo ngại tăng trưởng lợi nhuận có thể chưa đủ để đẩy giá cổ phiếu lên cao hơn. Khi kỳ vọng đã tăng mạnh, mức độ vượt dự báo trong mùa báo cáo sẽ ảnh hưởng đến cách nhà đầu tư đánh giá định giá và triển vọng lợi suất.
Parag Thatte, chiến lược gia tại Deutsche Bank, nhận định dòng tiền chuyển sang cổ phiếu công nghệ có thể đã đi quá xa, khiến tương quan giữa rủi ro và lợi nhuận tiềm năng của nhóm này kém hấp dẫn hơn trước. Trong khi đó, một số nhà đầu tư cho rằng sức bền của thị trường suốt bốn năm qua phản ánh nền tảng doanh nghiệp và nguồn lợi nhuận được hỗ trợ bởi đầu tư vào hạ tầng AI. Dù vậy, việc tìm ra những công ty có thể duy trì tăng trưởng mà không hụt kỳ vọng có thể ngày càng khó.
Adam Parker, nhà sáng lập Trivariate Research, cho rằng để đạt kết quả tương đối tốt, nhà đầu tư cần nắm giữ những cổ phiếu tăng trưởng nhanh và không gây thất vọng về kết quả kinh doanh. Ông vẫn lạc quan về thị trường chứng khoán Mỹ nói chung. Khi thị trường giá lên bước sang năm thứ năm, trọng tâm theo dõi đã chuyển từ mức tăng tích lũy của chỉ số sang khả năng doanh nghiệp hiện thực hóa lợi nhuận, mức độ tập trung vào cổ phiếu công nghệ và việc đà tăng có lan rộng sang nhiều công ty hơn hay không.