SEC công bố dự thảo quy định mới hỗ trợ phát hành token hợp pháp
Ngày 18/8/2026, Ủy ban Chứng khoán và Giao dịch Mỹ (SEC) trình làng dự thảo quy định mới mang tên “Regulation Crypto Assets”, đề ra khuôn khổ pháp lý đầu tiên dành cho việc phát hành token huy động vốn từ nhà đầu tư tại Mỹ. Mục tiêu của quy định là tạo điều kiện thuận lợi cho các dự án mã hóa phát hành đồng token tuân thủ pháp luật và đồng thời thiết lập cơ chế để các dự án đủ điều kiện có thể chính thức thoát khỏi sự điều chỉnh của luật chứng khoán.
Nội dung chính của dự thảo: Hai loại miễn trừ huy động vốn cùng yêu cầu công bố thông tin minh bạch
Dự thảo đề xuất hai hình thức miễn trừ huy động vốn. Cách đầu tiên cho phép huy động tối đa 5 triệu USD trong vòng 4 năm. Cách thứ hai cho phép huy động đến 75 triệu USD trong mỗi chu kỳ 12 tháng, nhưng đi kèm với yêu cầu công bố thông tin chặt chẽ hơn, bao gồm việc dự án phải công khai báo cáo tài chính và báo cáo tiến độ định kỳ theo luật liên bang. Đáng chú ý, các quy định của liên bang sẽ ưu tiên áp dụng, thay thế các yêu cầu đăng ký ở cấp tiểu bang.
Cấu trúc này khá tương đồng với hình thức huy động thời ICO trước đây, nhưng được bổ sung giới hạn mức huy động và tăng cường minh bạch để ngăn chặn những hiện tượng không kiểm soát từng xảy ra. Dự thảo cũng dựa trên hướng dẫn phân loại token được SEC phối hợp với Ủy ban Giao dịch Hàng hóa tương lai (CFTC) ban hành hồi tháng 3/2026, nhằm làm rõ cách thức tài sản mã hóa tham gia và rút khỏi phạm vi hợp đồng đầu tư.
Quy định làm rõ tình trạng pháp lý của XRP và cơ chế thoát khỏi luật chứng khoán
Dự thảo một lần nữa thu hút sự chú ý đến vụ kiện kéo dài giữa SEC và Ripple - vụ án biểu tượng nhất về tranh chấp pháp lý với tài sản mã hóa. Năm 2020, SEC kiện Ripple với cáo buộc phát hành XRP như một loại chứng khoán chưa đăng ký. Năm 2023, thẩm phán Analisa Torres phán quyết XRP không phải chứng khoán nhưng một số hành vi bán phần lớn XRP vi phạm quy định. Vụ kiện kết thúc vào tháng 8/2025.
Điểm mới của dự thảo là xác nhận rõ ràng khi dự án hoàn thành hoặc dừng vĩnh viễn các hoạt động quản lý then chốt theo cam kết, token sẽ đủ điều kiện để không còn bị coi là hợp đồng đầu tư, từ đó chính thức được tháo gỡ khỏi luật chứng khoán. Chủ tịch SEC Paul S. Atkins nhấn mạnh cơ chế "cảng an toàn" này khắc phục khoảng trống pháp lý trước đây và tạo đường rời hợp pháp rõ ràng cho các dự án.
Phản ứng thị trường và ngành nghề thận trọng, XRP duy trì ổn định giá trị
Ngay sau khi dự thảo công bố, thị trường không có biến động lớn. Giá XRP dao động quanh ngưỡng 1 USD với vốn hóa thị trường khoảng 62,7 tỷ USD, đứng trong top 10 tài sản mã hóa hàng đầu. Các chuyên gia cho rằng quy định mở thêm lối đi hợp pháp cho dự án mã hóa, góp phần thúc đẩy sự phát triển có tổ chức của thị trường mã hóa tại Mỹ, tuy nhiên chi tiết áp dụng và ảnh hưởng thực tế cần được theo dõi thêm qua giai đoạn lấy ý kiến.
SEC hiện mở đợt lấy ý kiến công chúng trong 60 ngày, được giới chủ dự án, nhà đầu tư và chuyên gia trong ngành quan tâm sát sao trước khi quy định được hoàn thiện và triển khai, ảnh hưởng trọng yếu tới tương lai phát hành và giao dịch tài sản mã hóa tại Mỹ.