Mặc dù Bitcoin đã giảm khoảng 25% kể từ đầu năm, giá trị thị trường so với mức cao lịch sử tháng 10 năm ngoái đã bốc hơi hơn 1 nghìn tỷ đô la, nhưng sự quan tâm phân bổ kỹ thuật số của các tổ chức truyền thống không giảm rõ rệt.
Tại hội nghị kết nối vốn iConnections tổ chức ở Miami, hơn 75 quỹ tài sản kỹ thuật số đã tham gia sự kiện, với khoảng 750 cuộc họp được hoàn thành giữa các nhà quản lý và các tổ chức phân bổ, quy mô gần đạt đỉnh thị trường crypto năm 2022. Dữ liệu từ nền tảng iConnections cho thấy khoảng 25% đối tác hữu hạn (LP) hiện nay bày tỏ sự quan tâm đến chiến lược tài sản kỹ thuật số.
Giám đốc điều hành iConnections Ron Biscardi cho biết, tài sản kỹ thuật số đã dần dần chuyển từ phân bổ biên sang vị trí cốt lõi trong đầu tư thay thế. Nền tảng mà ông quản lý bao phủ quy mô tài sản trên 55 nghìn tỷ đô la, theo dõi lâu dài động thái dòng vốn của các tổ chức.
Các nhà phân tích thị trường cho biết, mặc dù biến động giá gia tăng, nhưng thái độ của các tổ chức đối với tài sản kỹ thuật số đã được cải thiện biên. Logic phân bổ vốn đang chuyển từ động lực giá ngắn hạn sang nhu cầu đa dạng hóa tài sản dài hạn.
Văn phòng Gia đình Trở Thành Lực Lượng Chính trong Tài Chính Gia Tăng
Dữ liệu cho thấy, văn phòng gia đình là nhóm LP bày tỏ sự quan tâm nhiều nhất. Nhóm này thường phân bổ vào các loại tài sản mới nổi sớm hơn quỹ hưu trí và vốn bảo hiểm. Các chuyên gia trong ngành quản lý tài sản cho biết, tại các khu vực tài sản kỹ thuật số hoạt động mạnh mẽ như Dubai, Thụy Sĩ và Singapore, các tổ chức quản lý tài sản truyền thống đang đối mặt với nhu cầu liên tục từ khách hàng đối với phân bổ tài sản kỹ thuật số.
Ngay cả trong bối cảnh "mùa đông crypto" được gọi tên, sự tham gia của các tổ chức vẫn duy trì độ bền. Giá cổ phiếu của Coinbase (Coinbase) và MicroStrategy (MicroStrategy, mã cổ phiếu MSTR) trong năm nay giảm đáng kể so với phần lớn cổ phiếu công nghệ, định giá xuất hiện sự nén giai đoạn. Tỷ lệ P/E kỳ vọng của một số doanh nghiệp liên quan đến tài sản kỹ thuật số giảm hơn 30% so với đỉnh năm 2023, phản ánh rủi ro tăng giá.
Các nhà phân tích chỉ ra rằng, trên thị trường hiện tại có sự chênh lệch dự đoán rõ rệt: hiệu suất giá yếu, nhưng tỷ lệ phân bổ của các tổ chức tăng. Nếu môi trường pháp lý trở nên rõ ràng hơn, khôi phục định giá có thể ưu tiên thể hiện trong các tầng quản lý quỹ tuân thủ và sản phẩm ETF.
Quản Lý Vẫn Là Biến Số Cốt Lõi
Biscardi cho biết, Bitcoin đã hầu như đạt được nhận thức hợp pháp ở cấp độ tổ chức, nhưng sự phân bổ rộng rãi của Altcoin vẫn bị hạn chế do không chắc chắn về quản lý. "Khung quản lý là mảnh ghép cuối cùng."
Hướng đi của chính sách quản lý Mỹ trở thành biến số quan trọng. Nhiều giám đốc đầu tư trưởng chỉ ra rằng, tuân thủ là điều kiện tiên quyết quan trọng quyết định liệu có phân bổ hay không. Các tổ chức lớn với vai trò là người ủy thác, rất nhạy cảm với việc tiết lộ rủi ro và ranh giới tuân thủ. Trong môi trường chính sách hiện hành, việc trực tiếp nắm giữ token vẫn hiếm gặp, nhiều quỹ chọn tham gia gián tiếp thông qua quỹ giao dịch trên sàn (ETF) hoặc cấu trúc quỹ.
Dữ liệu cho thấy, một số quỹ từ thiện đại học đã bắt đầu phân bổ tỷ lệ nhỏ Bitcoin và ETF Ethereum, không nhằm tái cấu trúc danh mục tài sản mà nhằm tăng cường tiềm năng lợi tức trong bối cảnh lợi tức tài sản hưởng quyền có xu hướng chậm lại.
Bitcoin Vẫn Được Xem Là Tài Sản Rủi Ro
Mặc dù một số nhà đầu tư xem Bitcoin như "vàng kỹ thuật số", nhưng các đặc điểm hành vi tài sản cho thấy sự tương quan của nó với chứng khoán Mỹ cao hơn so với vàng. Trong giai đoạn biến động thị trường, Bitcoin thể hiện gần giống tài sản rủi ro hơn.
Biscardi chỉ ra rằng, định vị của các tổ chức đối với Bitcoin gần giống như tài sản thay thế có độ biến động cao, hơn là tài sản phòng vệ. Logic định giá này quyết định rằng nó vẫn thuộc một hạng mục có hệ số beta cao trong mô hình phân bổ tài sản.
Tuy nhiên, sự đầu tư vào lĩnh vực tài trợ và quảng bá thương hiệu tăng rõ rệt. BitGo (BitGo), Galaxy Digital (Galaxy Digital), Ripple (Ripple Labs) và Blockstream (Blockstream) đều là nhà tài trợ cao cấp của hội nghị. Quy mô đầu tư trong ngành cho thấy quản lý tài sản kỹ thuật số vẫn đánh cược vào con đường tổ chức hóa.
Trên bình diện vĩ mô, với lãi suất trái phiếu Mỹ duy trì ở mức cao và môi trường thanh khoản thắt chặt, tài sản rủi ro tổng thể chịu áp lực. Để tài sản kỹ thuật số thực hiện phục hồi định giá liên tục, vẫn cần sự xác nhận quản lý và tối ưu hóa cấu trúc vốn đồng bộ. Giai đoạn hiện nay, sự tham gia của các tổ chức gia tăng thể hiện sự cải thiện biên cấu trúc, nhưng sự chênh lệch giữa hiệu suất giá và quy mô phân bổ vẫn cần thời gian để chứng minh.
