Tình hình Trung Đông đột ngột leo thang, Mỹ và Israel thực hiện cuộc tấn công quân sự liên hợp vào Iran, Iran tuyên bố phong toả Eo biển Hormuz. Eo biển này đảm nhận khoảng 30% thương mại dầu thô vận chuyển bằng đường biển toàn cầu. Chịu ảnh hưởng từ dự đoán nguồn cung bị gián đoạn, giá dầu Brent trong phiên tăng hơn 12%, giá vàng giao ngay vượt mức cao trước đó, các chỉ số tương lai chính toàn cầu đồng loạt giảm.
Các nhà phân tích thị trường cho biết, sự gián đoạn chuỗi cung ứng năng lượng trực tiếp nâng cao kỳ vọng lạm phát và có thể gây nhiễu đến đường đi chính sách tiền tệ của các nền kinh tế lớn. Biên độ dao động trong phiên của lợi suất trái phiếu kỳ hạn 10 năm của Mỹ mở rộng lên 40 điểm cơ bản (bps), chỉ số VIX tăng hơn 20% chỉ trong một ngày, phần bù rủi ro toàn cầu mở rộng rõ rệt.
Những người gần gũi với cơ quan quản lý cho biết, các bộ phận liên quan đang theo dõi chặt chẽ giá cả hàng hóa và dòng vốn xuyên biên giới để phòng ngừa tác động ngắn hạn lan truyền vào hệ thống tài chính.
A-share ngắn hạn chịu áp lực, sự phân hóa ngành gia tăng
Vào ngày giao dịch đầu tiên sau khi xảy ra xung đột, biên độ dao động trong phiên của chỉ số Shanghai Composite mở rộng, biến động của thị trường tăng khoảng 80 điểm cơ bản. Dòng vốn Bắc có sự thoái lui thuần giai đoạn, kỳ vọng rủi ro đã giảm.
Ở cấp độ phân khúc, mô hình "trú ẩn an toàn - tăng giá" điển hình. Các phân ngành khai thác dầu khí, kỹ thuật dịch vụ dầu hưởng lợi từ kỳ vọng giá dầu tăng, cổ phiếu ghi nhận mức tăng hai số; phân ngành kim loại quý tăng theo giá vàng quốc tế; giao dịch ngành công nghiệp quốc phòng và quân sự mở rộng rõ rệt. Đồng thời, vận chuyển hàng không và một số doanh nghiệp hóa học cơ bản chịu áp lực. Tính toán thị trường cho thấy, nếu giá dầu thô trung bình tăng 10%, tỷ suất lợi nhuận hoạt động của doanh nghiệp hàng không có thể giảm từ 150 đến 200 điểm cơ bản.
Các nhà phân tích chỉ ra rằng, trong bối cảnh tâm lý tránh rủi ro, các phân ngành tăng trưởng có giá trị cao chịu áp lực ngắn hạn, một số ngành phụ giảm tỷ lệ P/E hơn 15%, cho thấy xu hướng chuyển từ phong cách sang các phân ngành giá trị và chu kỳ.
Sự chuyển giao giá dầu và cuộc tranh giành không gian chính sách
Tác động của việc giá dầu tăng lên con đường lạm phát toàn cầu trở thành trọng tâm của thị trường. Nếu giá dầu Brent trung bình duy trì ở mức cao, có thể nâng cao kỳ vọng lạm phát của Mỹ và thu hẹp không gian giảm lãi suất. Trước đó, thị trường tính toán mức giảm lãi suất trong năm là khoảng 75 điểm cơ bản, hiện tại một số tổ chức đã giảm kỳ vọng xuống còn 50 điểm cơ bản.
Về phía Trung Quốc, CPI (Chỉ số giá tiêu dùng) vẫn nằm trong vùng ôn hòa, chính sách tiền tệ duy trì tự chủ. Các nhà phân tích thị trường cho rằng, trong bối cảnh dòng chảy thanh khoản bên ngoài bị nhiễu, tính độc lập của chính sách hình thành một số "phần bù ổn định," góp phần đối phó với cú sốc bên ngoài.
Từ góc độ định giá, P/E toàn bộ A-share vẫn nằm dưới mức trung bình lịch sử. Một số phân ngành chu kỳ và tài nguyên hưởng lợi từ giá cả tăng, kỳ vọng lợi nhuận cải thiện. Dòng vốn chú trọng hơn vào tính chắc chắn của lợi nhuận và sự an toàn của dòng tiền, cấu trúc phần bù thanh khoản đang điều chỉnh.
Ba đường chính xuất hiện
An ninh tài nguyên trở thành đường đầu tư chính đầu tiên. Nếu Eo biển Hormuz bị hạn chế trong thời gian dài, giá vận chuyển dầu sẽ tăng. Iran có thị phần xuất khẩu cao trong các lĩnh vực như methanol, ure, propan, sự gián đoạn nguồn cung có thể đẩy giá các sản phẩm liên quan tăng. Các doanh nghiệp trong nước có khả năng sản xuất thay thế có sự đàn hồi lợi nhuận tăng trưởng.
Đường chính thứ hai là an ninh quốc phòng. Kể từ năm 2022, chi tiêu quân sự toàn cầu tiếp tục tăng. Xung đột leo thang củng cố logic lâu dài về đầu tư quốc phòng. Tính khả năng quan sát đơn đặt hàng trong các lĩnh vực điện tử quân sự, truyền thông vệ tinh và thiết bị không người lái được nâng cao. Một số doanh nghiệp đầu ngành có tỷ lệ phủ sóng đơn hàng trên 1,5 lần, tăng trưởng kết quả kinh doanh có tính khả thi.
Đường chính thứ ba là an toàn công nghệ. Trong xung đột lần này, AI và hệ thống vệ tinh tham gia sâu vào tác chiến, củng cố tầm quan trọng của tự chủ kiểm soát. Quá trình thay thế trong nước trong các lĩnh vực cơ sở hạ tầng tính toán và vật liệu bán dẫn có thể được đẩy nhanh. Một số doanh nghiệp đã tăng tỷ lệ chi vào nghiên cứu và phát triển lên hơn 15% doanh thu, mức độ hỗ trợ chính sách có kỳ vọng cải thiện bên lề.
Đánh giá lại thuộc tính nơi trú ẩn an toàn
Trong bối cảnh tài sản rủi ro toàn cầu chịu áp lực, đặc điểm tương quan thấp giữa tài sản nhân dân tệ và tài sản đô la Mỹ một lần nữa được chú ý. Các tính toán của tổ chức cho thấy, hệ số tương quan giữa A-share và chỉ số S&P 500 trong ba năm qua dưới 0,3. Nếu xung đột bên ngoài tiếp diễn, giá trị phân tán trong cấu trúc tài sản có thể được định giá lại.
Các nhà phân tích thị trường cho biết, cốt lõi trong việc định giá thị trường hiện nay là thời gian kéo dài của xung đột và nhịp độ phục hồi nguồn cung năng lượng. Nếu tình hình giảm bớt, phần bù rủi ro ngắn hạn có thể giảm; nếu xung đột lan rộng, việc tái định giá tài sản toàn cầu sẽ được đẩy nhanh.
Từ kinh nghiệm lịch sử, tác động của xung đột địa lý đối với thị trường phần lớn thể hiện qua điều chỉnh cấu trúc hơn là đảo ngược xu hướng. Dòng vốn trong biến động đánh giá lại tỷ lệ rủi ro lợi nhuận. Đối với A-share, sự gián đoạn bên ngoài có thể thúc đẩy quá trình tái định giá tài sản trong các lĩnh vực tài nguyên, an ninh và tự chủ kiểm soát.
