- Báo cáo của BofA Securities chỉ ra rằng đợt bán tháo cổ phiếu liên quan đến trí tuệ nhân tạo tại Nhật Bản gần đây là một sự luân chuyển lành mạnh của các ngành, chứ không phải là khởi đầu của một đợt giảm giá lớn trên thị trường. Khuyến nghị nhà đầu tư nên đa dạng hóa danh mục đầu tư trong bối cảnh rủi ro kinh tế vĩ mô gia tăng và định giá cao.
- Tâm lý thị trường bị áp lực bởi nhiều yếu tố như sự nghi ngờ về tính bền vững của chi tiêu trung tâm dữ liệu trí tuệ nhân tạo, chi phí bộ nhớ và sức mạnh tính toán tăng cao, cũng như sự cạnh tranh từ các mô hình mã nguồn mở của Trung Quốc. Đồng thời, giá dầu giảm và lãi suất thực tế của Mỹ tăng cũng đã đẩy nhanh dòng vốn ra khỏi ngành trí tuệ nhân tạo.
- Các yếu tố mùa vụ và sự đảo ngược của các vị thế tập trung cao đã làm trầm trọng thêm hiệu suất yếu kém của cổ phiếu động lực từ cuối tháng 6 đến đầu tháng 8. Mặc dù sau khi công bố báo cáo tài chính quý đầu tiên, ngành này có thể dần phục hồi, nhưng trong ngắn hạn, nhà đầu tư nên tránh các cổ phiếu có tỷ lệ P/E cao và chuyển sang các ngành không liên quan đến trí tuệ nhân tạo như ngân hàng, quốc phòng.
Dòng vốn và sự đảo ngược tập trung thị trường
Phân tích của BofA Securities cho thấy sự suy yếu gần đây của ngành trí tuệ nhân tạo chủ yếu do các cổ phiếu có beta cao và định giá cao bị tập trung quá mức sau một thời gian dài tăng trưởng. Khi cổ phiếu động lực bước vào giai đoạn yếu kém mùa vụ từ cuối tháng 6 đến đầu tháng 8, sự suy yếu của động lực điều chỉnh kỳ vọng lợi nhuận đã kích hoạt việc chốt lời. Sự thay đổi dòng vốn này khiến nhà đầu tư bắt đầu xem xét rủi ro tập trung thị trường, nhưng mức độ tập trung hiện tại chưa đạt đến điểm cực đoan như bong bóng internet hay trước khủng hoảng tài chính sau Thế chiến II, cho thấy đây chỉ là sự phân bổ vốn lành mạnh chứ không phải là sự sụp đổ hệ thống.
Chi phí tính toán và cạnh tranh mô hình mã nguồn mở áp lực tâm lý
Ở cấp độ vi mô, đối mặt với nhiều thách thức về chi phí và lộ trình công nghệ. Khả năng chi tiêu vốn của trung tâm dữ liệu do trí tuệ nhân tạo dẫn dắt có thể tiếp tục mang lại lợi nhuận cao đã gây ra sự nghi ngờ trên thị trường, đồng thời chi phí bộ nhớ và sức mạnh tính toán trí tuệ nhân tạo tăng liên tục đang làm giảm biên lợi nhuận của các doanh nghiệp liên quan. Ngoài ra, nhà đầu tư bắt đầu chuyển sang các mô hình trí tuệ nhân tạo mã nguồn mở của Trung Quốc rẻ hơn, hiệu ứng thay thế công nghệ này và sự thay đổi biên về chi phí đã làm suy yếu khả năng định giá cao của các nhà cung cấp phần cứng và dịch vụ phần mềm, dẫn đến áp lực gần đây đối với các cổ phiếu trọng điểm bán dẫn như Tokyo Electron.
Lôgic định giá liên kết lãi suất vĩ mô và giá dầu
Sự biến động của các biến số kinh tế vĩ mô đang tái định hình mỏ neo định giá của tài sản rủi ro. Mặc dù giá dầu giảm gần đây và lãi suất thực tế của Mỹ tăng đã cùng thúc đẩy đợt luân chuyển ngành này, nhưng rủi ro đuôi cốt lõi mà thị trường phải đối mặt vẫn là nếu giá dầu tăng vọt ngoài dự kiến, có thể buộc Cục Dự trữ Liên bang Mỹ (Fed) duy trì lập trường diều hâu. Một khi lãi suất danh nghĩa và lãi suất thực tế bị đẩy lên cao hơn nữa, các tài sản liên quan đến trí tuệ nhân tạo có định giá cao sẽ đối mặt với sự điều chỉnh sâu hơn, tuy nhiên các yếu tố chính trị trước cuộc bầu cử giữa kỳ của Mỹ có thể tạo ra một số áp lực đối với sự tăng giá dầu.
Nâng cao độ rộng phân bổ tài sản và thay thế phòng thủ
Trong bối cảnh các chỉ số chuẩn như Nikkei 225 (JP225) che giấu quy mô thực sự của sự luân chuyển, chiến lược đầu tư nên chuyển từ tập trung toàn bộ vào một đường đua duy nhất sang phân bổ rộng hơn. BofA Securities khuyến nghị nhà đầu tư nên giữ lại các vị thế chất lượng cốt lõi trong trí tuệ nhân tạo, đồng thời tránh các mục tiêu có tỷ lệ P/E bị kéo dài quá mức. Vốn nên được chuyển sang các ngành không liên quan đến trí tuệ nhân tạo hưởng lợi từ giá dầu giảm và cải thiện độ rộng thị trường, tập trung tăng cường phân bổ vào các ngành ngân hàng, quốc phòng, xây dựng, bất động sản và thực phẩm để xây dựng một danh mục đầu tư đa dạng có khả năng chống chịu biến động.
