- 美国国债收益率受原油价格上行传导而整体抬升，对美联储政策利率更为敏感的美国2年期国债收益率上行3.9个基点至3.844%，反映出市场对地缘溢价推高核心通胀的担忧升温。
- 美联储换届在即，本周议息会议大概率维持基准利率不变。现任主席鲍威尔将迎来任内最后一次会议，而参议院定于周三就凯文·沃什的继任提名进行全院表决，联邦基金期货定价年内降息概率已回落至22%。
- 一级市场主权债务供给测试结果分化，440亿美元7年期美债标售的认购倍数达2.51倍，创下去年12月以来最高水平；但此前发行的690亿美元2年期与700亿美元5年期国债需求呈现疲态，导致2年期与10年期收益率利差收窄至51个基点。
地缘博弈与能源定价的拉锯
中东地区的地缘政治僵局正在重塑全球能源市场的供需预期。随着美伊双方围绕停火协议的沟通陷入停滞，霍尔木兹海峡的实际封闭状态大幅限制了该区域的原油外运能力。尽管美国总统特朗普对伊朗方面释放的内部重组信号表达了不满，但伊朗军方关于战时状态延续的表态，使得短期内通过外交途径化解供给侧中断风险的概率下降。作为对冲变量，阿联酋宣布退出OPEC及OPEC+机制的决定，在一定程度上平抑了油价的单边上行风险，市场预期此举可能释放额外的闲置产能以填补伊朗局势造成的供给缺口。
货币政策换挡期的数据依赖
在通胀预期因能源价格反弹而面临上行压力的同时，美国国内劳动力市场初显疲软迹象，迫使美联储在双重使命之间寻找平衡。本周的联邦公开市场委员会决议不仅是货币政策观察窗口，更标志着央行领导层的实质性交接。在鲍威尔任期尾声，市场已将注意力转移至即将接受参议院投票的沃什身上。若核心通胀受地缘因素扰动出现二次反弹，新一届美联储在制定宽松路径时将面临更严苛的约束条件，这也是当前短期利率衍生品市场大幅下调年内降息预期的底层逻辑。
财政供给与债券收益率曲线形变
美国财政部本周密集进行的1830亿美元中短期国债标售，为观察机构投资者的久期偏好提供了切片。整体来看，长端与短端需求呈现结构性分化。周二发行的440亿美元7年期国债得标利率为4.175%，尾部利差仅高出发行前交易水平0.5个基点，显示出中长久期资产在当前收益率水平下仍具备配置价值。相较之下，受制于降息预期的降温，前端国债标售需求承压。这种供需格局直接驱动了收益率曲线的平坦化走势，美国10年期国债收益率小幅上行2.2个基点至4.358%，长短端利差进一步压缩。
