债券收益率走高，股市表现依旧稳健
近期国债收益率持续上升，尤其是10年期和30年期美债收益率已达到多年高位，债券市场的抛售压力较大。然而，尽管如此，股指期货尤其是科技股期货表现偏弱，但整体股市韧性依然显著。Strategas Research Partners主席兼CEO Jason Trennert，以及首席市场策略师Chris Verrone在近日播客中指出，债券市场要经历更大幅度的调整，股市才会出现真正的压力。
Strategas：股市资金尚未撤出，收益率需更高才能引发抛售
Verrone表示：“目前市场处于极为显著的轮动阶段，资金还没有找到一个真正能与股票竞争的利率水平。直到那一天到来，市场将会保持这种波动的格局。”在6月2日标普500指数高点时，仅有50%的成分股交易价格高于200日均线，但当前这一比例已升至75%，这显示尽管市场波动，内部结构有所改善。
两位分析师一致认为，真正触发股票市场显著调整的关键点是在10年期美国国债收益率达到4.5%左右，这一水平曾在2023年至2025年多次引发股市震荡。不过Verrone进一步指出，目前看来这一“痛苦点”可能比以往预期更高。
历史对比及未来利率水平预测
Trennert提到，日本政府债券收益率在1989年录得从4%升至8%的剧烈波动，当时日经指数反而出现大涨。同期1999年纳斯达克科技股繁荣时期，美10年期国债收益率也从4%升至7%。虽然当前美国名义GDP加通胀率约为6.5%，10年期美债涨至7%的可能性不大，但这反映了触发股市调整的收益率水平可能高于市场普遍预期的4.7%。
其他影响因素和市场风险提示
Trennert同时指出，当前股市仍面临来自地缘政治（如伊朗局势）和美联储利率政策的不确定性。他也表达了对科技股高度集中风险的担忧，特别是亚马逊等大型公司未来资本开支面临资金压力，可能受到债市和股市双重影响。
Verrone补充称，自特朗普第二次就职以来，10年期国债收益率波动幅度史无前例地狭窄，仅85个基点，“目前收益率的上涨力度还不足以对股市产生颠覆性影响”。
市场最新表现及关注点
目前，美国股指期货走低，油价上涨，黄金和白银有所回落。30年期国债收益率维持在2007年以来高位。市场资金流向和投资者情绪依然受到全球政治动荡和美联储政策预期的双重影响。
此外，伊朗海峡货轮遭袭事件引发市场关注，石油价格虽小幅上扬，却反映出地缘政治风险仍存。近期公布的重要经济数据包括住房开工、进口价格及工业生产等，将为市场后续走势提供更多参考。
投资者目前也在密切关注科技巨头的财报和AI需求发展，作为判断行情持续性的关键因素。Strategas强调，股市尚未触及真正的风险临界点，但市场波动不可忽视。
相关数据回顾
- 标普500指数今年以来上涨约13.7%，过去一年涨幅超20%
- 纳斯达克综合指数今年上涨15%，过去一年涨幅达23.6%
- 10年期美债收益率最新接近4.7%
- 黄金价格年内上涨约2.7%，累计超过31%
- 油价年内上涨近45%
市场正处于多重因素交织影响下，收益率水平的进一步变化以及地缘政治风险走向，将成为未来一段时间内投资者密切关注的焦点。