在美债收益率升至多年高位之际，长期看空债券的Bianco Research总裁吉姆·比安科开始增加债券配置。他认为，5年至30年期美国国债收益率均达到或超过5%，是约二十年来首次出现这一情况；这一水平反映的可能是利率回归常态，而非债券市场出现故障。对比特币等风险资产而言，若5%成为较持久的利率基准，国债也将继续构成重要的收益率参照。
比安科：5%与通胀、增长水平相符
比安科在接受电视采访时表示，若通胀率接近3%、实际经济增长约为2%，名义经济增速约为5%。因此，他认为5%左右的国债收益率与经济运行节奏相符，可以视为未来数年利率的公允水平。
他指出，2010年至2020年间的负利率和货币宽松，仍在影响投资者对当前收益率的判断。在他看来，市场可能需要适应利率回到较正常的区间，“债券市场未必出了问题”。
不过，比安科并未将近期抛售视为已经结束。他表示，债券价格仍可能继续承压，因此正在逐步增加债券敞口，而不是一次性完成配置。10年期美国国债收益率近期徘徊在近二十年来的高位附近，债券市场的价格调整也持续受到关注。
关注CCC级企业债再融资压力
比安科认为，超大规模云服务商和人工智能企业的借款目前仍可控。他指出，过去10至15年，企业债务相对于国内生产总值（GDP）的规模有所下降。
他更关注信用市场中评级最低的一部分发行人，尤其是CCC级企业债，涉及游戏、有线电视和彩票运营商等行业。相比之下，评级高一档的单B级债券尚未出现同样明显的变化。
部分企业约五年前曾以较低利率完成再融资。随着这些债务到期，若需要在当前较高利率环境下续借，融资成本可能上升。比安科表示，目前尚未看到问题已经全面显现，但会继续观察这类发行人的偿债和再融资状况。
10年期收益率与比特币的利率参照
分析师本杰明·考恩预计，10年期美债收益率可能在11月中旬前见顶。该收益率在10月1日曾升至5.342%。不过，考恩同时认为，未来10至20年长期利率仍可能继续走高。
若5%左右的国债收益率持续存在，投资者评估比特币（BTC）及其他风险资产时，将面对更高的无风险收益率参照。当前讨论的关键不仅是收益率短期是否见顶，也包括企业低评级债务在再融资时能否承受更高的资金成本。