Capstone Copper铜价推动业绩创新高
美洲铜矿企业Capstone Copper Corp.近日发布了2026年第二季度财报，实现收入及调整后EBITDA双双创历史新高。该公司主要资产分布在美国、墨西哥和智利，智利项目Mantoverde Optimized及Santo Domingo被视为未来增长驱动力。2026年，公司指导铜产量约21.5万吨，相较去年略有下降，但其Mantoverde Optimized项目预计最快在2027年将产量提升至26.5万吨，Santo Domingo预计2030年前后开始商业投产后每年可为产量增加约10万吨。
第二季度业绩回顾
财报显示，2026年第二季度调整后EBITDA达3.54亿美元，环比增长8%，自由现金流保持强劲，达到3500万美元，尽管资本支出有所增加。铜产量同比增长8%，达到51759吨，铜现货价格创纪录地达到每磅6.22美元，显著推动财务表现提升。
Mantoverde项目因处理量环比提升23%，产量明显回升。公司二季度C1现金成本为每磅2.82美元，较一季度上涨6%，全成本维持在每磅4.50美元。尽管地缘政治紧张和输入成本上升给矿场运营带来成本压力，但高铜价部分抵消了负面影响。Mantoverde项目成本下降25%，得益于产量增加及优化矿区向硫化矿开采转变，降低了富含价格较高的硫酸消耗。
投资项目进展与成本控制
Capstone董事会7月批准耗资4500万美元的Mantoverde Pyrite Augmentation项目，预计2028年初完工，将减少20%的硫酸消耗并增加年产3500吨铜。Mantoverde Optimized项目的建设按计划推进，预计第四季度开始量产，有望为下半年业绩贡献积极支持。公司维持2026年全年生产与成本指引不变，预计下半年表现较上半年改善。
估值上升与持股建议调整
股票价位自2026年初以来显著上涨，市值与收益比（EV/EBITDA）从4倍提升至5倍左右，这反映市场对其近期业绩和成长预期的认可，但估值已不再便宜。考虑到Mantoverde项目已占据近一半的产量和收益贡献，存在一定的业务集中风险，同时后续大型项目Santo Domingo伴随不确定性，风险仍需关注。因此，我将Capstone Copper的投资评级由买入调整为持有，建议投资者关注潜在调整窗口，等待股价回调后再考虑加仓。
Capstone Copper的财务表现与项目进展反映了铜市场的活跃态势及企业的稳步扩张，但投资者应继续留意项目执行风险与市场波动带来的影响。