纳斯达克战略布局：投资Payward推动全天候代币化市场监管
纳斯达克日前宣布，其风险投资部门计划注资1亿美元于加密交易平台克拉肯（Kraken）母公司Payward，推动采用纳斯达克的市场监控技术，覆盖加密资产、传统股票、代币化股票、期货及期权等多种资产类别。该投资虽尚未完成，但标志着纳斯达克针对“永续交易”和代币化股权市场的技术布局迈出重要一步。
赛特德集团呼吁监管扩大监管范围
紧随其后，全球知名做市商赛特德（Citadel Securities）向美国监管机构提交意见书，建议加强对与上市公司相关的金融产品监管，包括以股票为标的的事件驱动合约及永续衍生品，要求监管覆盖结合股票市场表现的衍生产品及基础现货市场的交易行为。赛特德指出，部分交易者可能借助非公开重大信息，通过永续产品在公告前获利，揭示出监管必须跨市场、跨产品线协同监控的需求。
法律属性决定产品准入及监管路径
尽管纳斯达克的监控技术能帮助Payward多维度追踪交易，然而，产品的法律界定仍影响其挂牌路径及投资者保护。根据美国监管传统，合约产品的分类涉及证券与商品衍生品的分界，直接决定监管机构的管理权限和审批流程。例如，美国商品期货交易委员会（CFTC）对合约的上市采用自我认证制度，而证券交易委员会（SEC）的上市审查程序则更为复杂。真正的争议点在于，永续股权衍生品究竟应由哪个监管机构负责及如何整合现货与衍生品数据进行监控。
产品认证与实际交易状况存在差异
当前CFTC已批准多款与股权指数挂钩的永续期货合约认证，如QCEX KPI合约和代码为COIN的多款指数合约，但认证状态不等同于产品已经在市场大规模上线交易，也无法证明其对投资者的广泛可获取性。此外，SEC对与股票市值挂钩的二元指标期权和证券事件合约法规路径仍处于规则修订及公开征求意见阶段，后续审批仍需时间。
纳斯达克代币化股票试点尚处初期
2026年3月18日，SEC批准纳斯达克在托管信托公司（DTC）框架下进行代币化股票交易试点，规定代币化股票必须与传统股票完全同质、符号和权益一致，并在同一订单簿内交易。但DTC的技术部署及后续交易通知仍未完成，这意味着真正的市场上线尚未实现。纳斯达克与Payward合作打造的纳斯达克权益代币（NETs）预计在2027年第二季度启动，仍处于规划阶段。
监管圆桌讨论聚焦全天候交易准备
SEC计划于2026年9月17日组织圆桌讨论，主题涵盖交易所和经纪商的准备情况、全天候交易监控、收盘价机制、清算结算、投资者保护和系统弹性等。这次公开讨论重点是提升传统市场的24小时交易能力，并非直接决定永续合约和代币化股票的监管边界。全天候交易概念尚未涵盖七天二十四小时持续交易的完全形态。
多方技术与法律挑战尚待协调
纳斯达克与Payward的合作体现了业界对技术监控的进步需求，但赛特德等市场参与者强调监管必须覆盖衍生产品与基础股票市场，确保数据共享与监管合作有效，才能防范内幕交易和操纵风险。市场准入的快慢不仅取决于技术手段，更受制于法律属性界定及监管认可。
综上，纳斯达克战略投资推动代币化和全天候市场的发展，但有效监管仍需跨市场、多资产类别的数据整合与明晰的法律框架。投资者和监管层的关注点正集中于如何平衡创新与风险，确保新兴永续合约和代币化证券在合法、透明的环境下运行。