通胀长期侵蚀比索储蓄购买力
过去十年，阿根廷的比索定期存款购买力大幅缩水，储户持有的比索资金实际购买力仅保留约44%。相当于手中10000美元等值比索，仅约剩114美元的美元购买力。如此通胀压力让阿根廷民众养成了依赖美元避险的习惯。
据经济学家马丁·特塔斯（Martín Tetaz）分析，美元需求实际上等同于购买保险，这种习惯一旦建立，需要很长时间才能改变。他表示：“美元需求就是保险需求，类似买车险，这是一种学得的习惯，何时能重新建立起对比索的信任，还需要时间。”
通胀虽降至33.8%，美元偏好仍将持续
在总统哈维尔·米莱（Javier Milei）领导下，今年7月阿根廷年通胀率降至33.8%，远低于2024年4月近290%的高点。尽管月度通胀有所反弹至2.1%，通胀压力仍未解除。
特塔斯预计，美元需求不会因通胀率下滑而迅速消失，他预计需持续7至8年才能逐步恢复对比索的信心。除非社会普遍相信当前通胀改善能经受政治更迭，否则储户难以将资金长期投入本币资产。
美元并轨价差缩小，买美元成本下降
今年7月，阿根廷官方美元汇率与黑市汇率差距由2023年的150%以上缩小至约2%。更低的溢价使购买美元的成本减少，但这并未意味着储户对美元的吸引力减弱。
此外，Deel平台数据显示，在通胀缓和后，使用美元稳定币USDC支付的阿根廷合同工比例下降并趋于稳定。虽然不能代表全国趋势，但说明部分美元避险需求可能有所缓解。
美元资产表现稳定优于比索
过去十年中，持有美元现金的购买力保持约74%，而投入美国短期国债资产的持有者实际购买力保持高达94%。相比之下，巴西CDI挂钩存款则表现出50%的购买力增长。显然，美元资产和邻国经济资产均显著优于比索本币存款。
综上，阿根廷民众长期经历的通胀影响塑造了美元避险的习惯和需求。即便通胀有所放缓，美元资产仍为许多储户提供了较好的购买力保护。短期内，美元需求难以迅速逆转，如何重建比索信心将是阿根廷经济未来的重要课题。