FCA对加密资产监管框架的效益与成本进行评估
英国金融行为监管局（FCA）发布最新成本效益分析，预测其即将于2027年10月25日生效的加密资产监管新政，在未来十年的净经济利益约为1.2亿英镑。该机构预计整体受监管企业将达到325家，在此基础上，FCA推算新规带来约14.35亿英镑的收益，并导致13.15亿英镑的监管合规成本，两者相减即为净效益。
值得注意的是，该净收益仅相当于监管成本的9.1%。这些数字基于2026年价格，折现率为3.5%，并非监管部门或市场参与者的实际缴费金额，而是对政策影响的预估。
消费者保护价值假设对效益构成影响最大
FCA的模型中，加密资产监管新政的最大收益并非来源于实际诈骗案件减少或直接损失降低，而是消费者对更强监管保护所赋予的价值，估算为7.35亿英镑，占总效益的51.2%。若将这一假设排除，则剩余收益不足以覆盖成本，出现6.15亿英镑的亏损。
FCA执行董事David Geale指出，监管新规将促使加密企业达到与传统金融机构相似的合规标准，但强调风险无法完全规避。该规则对约450万加密货币投资消费者设定了每人每年13.6英镑的保护价值门槛，以实现收支平衡。
监管对象以小型企业居多，成本分布存在差异
根据预测，325家未来纳入监管的企业中，约74%为小型企业，余下为中型和大型企业。监管成本涉及业务规模和性质差异，单纯将总成本除以企业数量得出的平均值会掩盖实际分布情况。
FCA承认，新规可能提高行业准入门槛。欧洲市场此前实施类似监管条例后，大约80%的加密资产服务商退出了欧盟市场。英国市场的小型企业占比较高，这将考验监管机构和市场是否能通过申请前的指导减缓行业集中趋势。
监管开销主要集中在托管和中介服务环节
在具体业务领域中，中介服务的现值监管成本最高，为3.55亿英镑，紧随其后的是托管服务，占3.15亿英镑。市场滥用规则导致的合规成本达1.9亿英镑，交易平台、借贷及质押业务分别贡献约8400万至8500万英镑。不同业务可能由同一企业经营，成本结构叠加，体现为规则成本与业务活动间的交叉影响。
许可申请启动临近，执行风险依旧存在
FCA将于2026年9月30日开启新规下的许可申请窗口，截止日期为2027年2月28日。现有反洗钱注册的企业须重新申请许可，才能在法规正式生效后合法运营。
自2020年以来，FCA反洗钱注册接收412份申请，其中391份已完成决策，数字显示263份申请在决策前撤回，另有68份注册成功，46份被拒，14份拒绝入场。此次新规审查范围更广，过去注册成功率17.4%的数据不可直接用于新门槛的预测。
RSM英国金融服务管理顾问迈克尔·麦考密克表示，目前加密企业面临的许可申请压力加大，行业内“许可竞赛”已经开始。
未来数月，FCA将重点关注首次申请企业与现有变更许可企业的比例，以及监管实施后的投诉及损失情况是否出现变化，同时关注参与监管的新企业结构是否仍以小型企业为主。
以上数据和分析体现了英国监管机构在新兴加密资产市场推行监管政策时的成本与收益权衡，为市场、投资者和监管者提供了重要参考。