黄金市场正在经历典型的“避险延迟反应”，宏观逻辑正在取代地缘事件成为主导定价因素。
瑞银维持看多观点，预计金价年底将升至5900至6200美元区间。尽管当前价格在5200美元附近横盘，但分析师认为这一阶段属于风险重估前的蓄势期。
历史经验显示，战争初期资金更倾向流向美元与能源资产，而非黄金。这一现象在俄乌冲突及更早的中东战争中均有体现。
当前压制金价的主要因素来自利率预期与美元走强。能源价格上涨带动通胀预期，市场对主要央行维持紧缩政策的预期上升，从而削弱无收益资产黄金的吸引力。
不过，从结构性需求来看，支撑依然稳固。央行购金趋势延续，避险基金增加多头头寸，新兴市场消费需求增长，共同构成中长期上行基础。
