- 高盛集团(GS:US)在最新发布的商品研究报告中，将2027年布伦特原油均价预测下调至每桶80美元。该行指出，全球原油市场正面临供应端超预期增长与需求端结构性疲软的双重压力，长期供需平衡正在向过剩倾斜。这一调整反映了商品资产在宏观周期轮动中的定价重估。
- 原油供应侧的增量主要来自西半球及部分欧佩克(OPEC)成员国的产能释放。高盛特别强调，美国、巴西、圭亚那、委内瑞拉以及阿联酋等国的产量持续上升，有效填补了其他地区的减产缺口。与此同时，全球最大原油进口国的需求结构正在发生长周期转变，尤其是新能源与电动汽车的加速普及，导致其原油需求呈现出略高于10%的疲软态势，这种结构性减速在未来数年可能持续存在。
- 尽管下调了远期价格预测，高盛仍维持2026年第四季度布伦特原油均价在每桶90美元的判断。该行分析认为，地缘政治风险溢价在短期内对油价形成了支撑，尤其是涉及霍尔木兹海峡的潜在供应风险。然而，由于当前全球市场存在既有的供应过剩，加之总体需求表现不及预期，地缘局势对供应链的实际冲击在很大程度上得到了缓解。
供应端多国放量与需求结构转型
根据高盛的测算，未来数年非欧佩克+国家的产能扩张将成为压制长端油价的主导力量。美洲产油国技术红利的持续释放与边际成本的稳定，使得全球原油供应曲线更趋平缓。与此相呼应的是主要消费国能源结构的根本性变化，交通运输部门的去碳化进程使得传统燃油需求步入边际递减通道。若替代能源的替代速度超出预期，远期均价中枢可能面临进一步下修的压力。
地缘政治溢价与霍尔木兹海峡变数
在评估地缘政治对供给端的影响时，高盛指出，第二季度全球供应缺口相对有限，估计为每日500万至600万桶。虽然该关键海峡的物流调整最初引发了中东液体燃料供应的下降，但既有的库存缓冲和疲软的需求减弱了整体冲击。目前该行假设海湾产油国的原油出口将在2026年8月底前恢复正常，较此前预期的6月底有所推迟，前提是绕道运输后的流量能恢复至历史正常水平的70%。
极端风险情景下的不对称波动
长周期原油定价仍面临极高的不确定性，高盛为此构建了双向极端情景模型。在上行风险方面，若地缘政治导致的出口中断持续时间超出基准预期，2026年底布伦特原油均价可能触及每桶110美元以上。如果供应中断极端演变为贯穿2027年全年的长周期事件，国际油价不排除触及每桶140美元的历史高位区间。
下行情景测算与资产价格承压
相反，在供给复苏超预期和需求持续低迷的下行情景中，油价下行空间将被打开。若海外产量恢复速度加快且替代能源转型再度提速，布伦特油价可能在2026年底回落至每桶70美元左右。进入2027年，随着供需矛盾的进一步放大，长期均价中枢可能进一步降至每桶60美元。高盛提示，若宏观经济增速整体放缓，大宗商品板块的系统性估值回调可能提前到来。
