- 截至0646 GMT，现货黄金(XAU/USD)微跌0.1%至每盎司4,784.72美元，本周累计上涨约1%，有望录得连续第四周基准收涨；6月交割的美国期金(COMEX:GC)同步微调0.1%至4,805.20美元。
- 黎巴嫩与以色列10天停火协议于周四正式生效，叠加周末潜在的美伊高级别会谈预期，市场对原油供应中断及衍生通胀风险的定价出现边际回落。
- 利率衍生品市场当前计价美国联邦储备委员会(Fed)在12月联邦公开市场委员会(FOMC)会议上降息25个基点的概率为27%，较中东冲突爆发前预期年内两次降息的鸽派定价出现显著修正。
地缘风险定价重估与溢价回吐
本周贵金属市场的核心交易逻辑围绕中东地缘政治局势的边际缓和展开。随着黎以停火协议的实质性落地，以及美国方面释出关于美伊对话的积极信号，前期支撑金价创下阶段性高点的地缘避险溢价面临重估。KCM Trade首席市场分析师指出，若脆弱的停火协议得以延长或美伊谈判取得实质性进展，全球原油供应链的紧张预期将得到大幅缓解。这种地缘尾部风险的收敛，直接削弱了市场对于大宗商品驱动型输入性通胀的担忧，进而改变了名义利率与实际利率的相对运行轨迹，短期内可能使黄金的单边上行趋势承压。
物理需求与供应链区域性扰动
在宏观金融定价之外，现货市场的微观供需结构正呈现显著分化。据贸易渠道披露，由于缺乏官方明确的贵金属进口授权法令，印度银行业已全面暂停向海外供应商下达黄金和白银的现货进口订单，导致数吨实物贵金属滞留于海关口岸。这一行政性供应链阻滞，叠加当地国内市场的高企现货价格，共同抑制了印度在Akshaya Tritiya传统节日前后的零售端买气。相较之下，中国市场的实物黄金交割溢价则维持相对稳定。亚洲两大核心消费国在现货承接力度上的错位，在一定程度上对国际金价的底部支撑结构构成了动态干扰。
利率预期边际修正与板块轮动
当前宏观流动性预期的核心矛盾在于通胀粘性与货币政策空间的博弈。地缘局势降温若能引导原油等核心能源商品价格中枢下移，将为美国联邦储备委员会(Fed)控制核心个人消费支出(PCE)物价指数提供外部助力。然而，市场目前对12月降息25个基点的概率定价仅维持在27%的相对低位，表明市场资金在缺乏明确宏观数据指引下仍保持谨慎。在黄金高位震荡之际，工业属性更强的白银(XAG/USD)表现出较强韧性，上涨0.3%至每盎司78.61美元。同时，铂金(XPT/USD)与钯金(XPD/USD)虽日内分别下跌0.3%和0.5%，但在中长期新能源及汽车尾气催化剂需求的预期下，两者均保持了连续第三周上涨的技术形态。
