- 歐洲央行(ECB)行長拉加德(Christine Lagarde)週一在歐洲議會表示，沒有跡象表明通脹出現需要更強力政策應對的回升，且企業活動數據也顯示通脹指標表現溫和。
- 德國10年期公債收益率週三維持在11周低點附近，日內微跌至2.91%，創下今年4月初以來的最低水平，本週累計下跌已接近8個基點。
- 衍生品市場預計歐洲央行年內僅將再加息25個基點，而美聯儲(Fed)鷹派預期則推動美國10年期公債收益率走高至4.48%，美德10年期國債利差擴大至157個基點。
歐債收益率觸及數週低位
歐元區基準借貸成本週三持續承壓。作爲歐元區定價基準的德國10年期國債收益率最新報2.91%，維持在4月初以來的最低點附近。投資者對歐洲央行未來加息空間的預期進一步收窄，這主要受到通脹前景受控以及經濟活動指標表現溫和的支撐。短期債市同樣保持平穩，德國2年期國債收益率持平於2.50%，而長端德國30年期國債收益率則下跌近2個基點至3.46%，同步觸及數週低點。
拉加德暗示政策緊縮受限
歐債收益率的下行趨勢在週一拉加德向歐洲議會發表證詞後得到鞏固。拉加德在發言中強調，當前並無跡象顯示歐元區通脹存在需要動用更強力貨幣政策來應對的反彈風險。結合近期公佈的PMI等企業活動數據，區內核心價格通脹指標表現平穩，限制了貨幣政策進一步激進收緊的必要性。本月歐洲央行雖然採取了加息行動，但目前的掉期市場定價顯示，交易員預計今年年內僅有一次25個基點的加息空間，且2026年進一步上調利率的可能性明顯降低。
美德利差擴大至2025年以來新高
與此同時，大西洋彼岸的美聯儲政策路徑與歐洲央行呈現出明顯的走勢分化。受強勁宏觀數據影響，交易員對美聯儲的政策預期轉爲更爲鷹派，推動美國10年期國債收益率走高至4.48%。這一分化導致美德10年期國債利差走闊至約157個基點，創下2025年8月以來的最大利差。這種利差擴大可能對歐元兌美元匯率產生持續的下行壓力。
市場前瞻與變量評估
展望後市，歐元區債市的定價邏輯將繼續在經濟增長放緩與通脹受控之間尋找平衡。若未來公佈的歐元區核心通脹數據出現超預期反彈，市場對歐洲央行的利率定價可能面臨重新評估的風險。相反，若歐元區企業活動進一步走弱，則可能促使市場提前押注降息週期的到來，從而推動收益率進一步下行。
