石腦油市場週五基本持穩，但“持穩”本身就說明供需矛盾尚未緩解。按照你提供的Refinitiv數據，5月下半月裝船的石腦油價格約爲每噸1144美元，亞洲石腦油對布蘭特裂解價差報每噸413.43美元，雖較前一日略有回落，但仍處於紀錄高位附近。表面看，停火後油價回落本應令石腦油價格同步鬆動；但現實是，霍爾木茲航運受阻使中東石腦油供給仍顯著偏低，亞洲買家只能繼續在更遠距離的貨源之間調配。
路透4月9日已經提示，亞洲成品油與原油市場目前面臨的並不是短期價格情緒問題，而是實物流仍然偏少。Kpler數據顯示，4月亞洲海運原油進口大幅低於一季度均值，而成品油出口也明顯走弱。你提供的補充數據進一步說明了石腦油市場爲何表現頑強：4月亞洲自美國進口石腦油已升至約20萬桶/日，遠高於前月約5.4萬桶/日；而來自中東的石腦油供應可能僅約23.5萬桶/日，遠低於戰前2月約140萬桶/日的水平。也就是說，亞洲石腦油市場當前不是需求異常強，而是傳統供給來源驟減後，被迫用更昂貴、更遠距離的替代貨源補缺。
柴油表面平穩，但現貨仍不輕鬆
柴油市場週五同樣表現爲“價格穩、基本面緊”。根據你提供的Refinitiv數據，亞洲柴油裂解價差約爲每桶62美元，連續第二個交易日上升，但仍低於上週高位；新加坡柴油現貨價差略回落至每桶約36.1美元，航煤/柴油價差則小幅回落至每桶升水約13美元。窗口交易明顯放緩，現貨賣家雖開始出現，但尚不足以說明供應真正寬鬆，因爲部分5月航煤招標價格僅是略低於4月，並未回到衝突前常態區間。
從更大背景看，柴油仍是這一輪中東衝突中最敏感的成品油之一。路透此前指出，亞洲柴油與航煤現貨升水在衝突初期曾衝上多年高位，隨後雖因停火預期回落，但市場緊張並未真正結束。美國和歐洲煉廠正加大向海外輸出柴油與航煤，以填補中東與亞洲供應缺口；美國3月成品油出口已創紀錄，其中向亞洲的出口較2月翻倍以上。換句話說，亞洲柴油市場眼下之所以能“穩住”，很大程度上依賴的是跨區域補給，而不是本地供需已經恢復平衡。
市場含義
這也決定了本輪亞洲油品市場的交易邏輯：停火 headline 可以打掉最極端的風險溢價，卻很難立刻把現貨結構拉回戰前狀態。燃料油受庫存下降和船燃需求支撐，石腦油受中東供給缺口與遠程替代貨源支撐，柴油則繼續受制於區域性中餾分油緊平衡。只要霍爾木茲通行恢復速度慢於預期，而亞洲原油與成品油進口節奏仍落後於正常水平，市場就更可能維持“高位盤整、局部反彈”而不是“持續下行”
