金價跌破每盎司4,000美元，連續兩個月走低後已接近超賣區間，但渣打銀行大宗商品研究全球主管Suki Cooper表示，金價仍須在目前價位附近築底。若每盎司3,886美元的支撐遭持續跌破，回調幅度可能擴大。
3,886美元成短線支撐關卡
Cooper在最新貴金屬報告中指出，上週後段全球黃金支持型交易所產品（ETP）再度錄得資金流出，先前相對穩健的投資需求因此中斷。賣壓也蔓延至黃金以外的資產，反映科技股波動引發市場不安；部分投資人也可能為補足保證金或籌措現金而減持資產。
她表示，金價接近超賣，不代表下行風險已消退。能源價格偏高加劇通膨壓力，也促使投資人重新評估美國貨幣政策走向。若油價續漲、通膨風險持續受到關注，市場對進一步升息的預期可能繼續壓抑金價。
升息預期與美元牽制金價
渣打預估，黃金均價將在第四季達每盎司4,650美元，並於2027年第一季升至4,850美元。這項長期偏多看法，與市場近期對聯準會可能進一步收緊政策的憂慮並存。
市場預期，聯準會週三貨幣政策會議升息的機率不到10%；但投資人預估，美國期中選舉後的12月會議升息機率為86%。美國10年期公債殖利率已從本月稍早的5.3%降至約4.97%，但殖利率回落尚未明顯帶動金價回升，市場仍在觀察通膨是否持續，以及政策進一步緊縮的可能性。
美元仍是金價的重要阻力。渣打指出，黃金與美元的三個月滾動相關係數為負47%，顯示美元仍是影響金價走勢的穩定因素之一。
投機部位降至5月以來低點
部位變化顯示，市場可能逐步接近潛在底部。投機投資人已連續八週降低黃金曝險，獲利了結與多頭平倉使相關部位降至5月以來最低。上週全球黃金支持型ETP持倉減少1.3噸，但10月以來資金流向仍略呈淨流入。
Cooper估算，以目前金價計算，至少有350噸ETP持倉處於虧損，市場或仍面臨進一步平倉壓力。不過，部分空頭回補跡象顯示，有些投機投資人可能開始尋找價格底部。渣打表示，今年大部分時間，央行與ETP投資人通常將金價回落視為買進機會，這也是該行維持長期正面看法的依據之一。
印度節慶備貨待回溫，中國進口增加
渣打預期，未來數週亞洲實體需求可能為金價提供一些支撐。印度排燈節將於11月8日登場。Cooper認為，節前零售商備貨可能帶動購買回升，但今年季節性需求起步不理想。
印度9月黃金進口量年減83%，降至13.9噸，為2023年1月以來最低月度水準。今年前九個月進口量年減17%；若按目前情況發展，全年進口量可能創至少2020年以來新低。Cooper指出，季風狀況不如預期，加上金價偏高，使季節性採購延後；零售商開始為節慶備貨後，未來兩週需求可能改善。
中國市場表現相對穩健。9月黃金進口量年增34%至144.9噸，達三個月高點；今年迄今進口量為1,286噸，較去年同期增加67%。Cooper提醒，若油價續漲並推升通膨預期，金價未來數週仍可能反覆測試支撐位。