政策決定：利率按兵不動，“穩”成爲主線
歐洲央行在2026年2月5日會議上決定維持三大關鍵利率不變，延續了“先觀察、再行動”的基調。官方聲明強調，中期內通脹預計將穩定在2%目標附近，經濟在複雜外部環境下仍具韌性。
數據背景：通脹下行與增長回升，爲“觀望”提供空間
最新通脹快報顯示，歐元區2026年1月通脹預估爲1.7%，較前值回落；而GDP快報估算指出，歐元區2025年全年GDP增長約1.5%，好於前一年，並高於部分機構此前預測。
在“通脹偏低、增長不差”的組合下，政策繼續維持在當前水平，市場並不意外。
風險變量：強勢歐元壓低進口成本，通脹或被進一步“壓住”
歐洲央行內部關注點之一，正在從“利率夠不夠緊”轉向“匯率會不會把通脹壓得更低”。歐元相對美元走強會降低進口價格（尤其能源），在通脹已經低於目標附近波動時，這種效應更容易改變政策討論的方向。
機構視角：德銀列出三種觸發條件，降息“並未被完全排除”
德意志銀行經濟學家在客戶報告中給出的基準判斷是：2026年大概率維持利率不變；但風險仍偏向“進一步寬鬆”，理由是通脹可能低於目標運行更久。
其認爲，若出現歐元持續走強、歐元區增長轉弱、通脹進一步放緩等情形，歐洲央行年內重新討論降息的門檻可能降低；同時，地緣政治與外部通縮壓力也在抬升不確定性。
