政府停擺持續 但美聯儲寬鬆節奏未改
美國政府關門危機已進入第三週，參議院仍未通過撥款法案，政府停擺狀態短期內難以解除。從航空運輸到公共服務，多項領域受到衝擊，經濟活動明顯放緩。然而，儘管關鍵經濟數據被迫推遲發佈，市場普遍認爲，這一狀況並不會改變美聯儲即將到來的政策方向。
摩根士丹利在最新報告中指出，數據延遲不會干擾美聯儲的寬鬆進程。報告直言：“如果就業與通脹前景在9月已令美聯儲重啓寬鬆週期，而當前並未出現實質性改善，那麼繼續降息將是自然結果。”
分析人士認爲，美聯儲目前面臨的最大挑戰是“在信息不完整的情況下保持決策連貫性”。但隨着勞動力市場持續疲弱和消費信心減退，進一步放鬆政策已成市場共識。
勞動力市場放緩 成寬鬆主因
摩根士丹利強調，美國勞動力市場疲態盡顯，是推動美聯儲延續降息路徑的核心因素。自夏季以來，就業增長乏力，平均新增崗位數降至疫情前水平以下。報告指出，這一結構性減速不僅反映企業招聘意願下降，也顯示經濟復甦的動力正在消退。
與此同時，消費者支出和房地產活動均出現放緩跡象。分析師認爲，美聯儲官員對經濟前景的信心正在建立於“溫和放緩”的假設上，而非“軟着陸”完全實現。美聯儲理事克里斯托弗·沃勒近期也表示，在缺乏完整數據的情況下，央行需謹慎但不應“無所作爲”。
鮑威爾上週的講話更被視爲釋放鴿派信號。他指出：“自9月會議以來，就業和通脹趨勢變化不大。”此言被市場解讀爲“繼續降息”的間接確認。
降息概率接近百分百 市場押注年底“雙降”
根據CME“美聯儲觀察”工具，10月降息25個基點的概率高達99.4%，12月累計降息50個基點的概率亦達到98.6%。這意味着，市場幾乎篤定美聯儲將在年內連續兩次下調利率。
摩根士丹利的預測與此一致，預計美聯儲將於10月與12月各降息一次，年內總降幅達50個基點。
該行還預計，到2026年中，聯邦基金利率將降至2.75%至3.0%區間，意味着美聯儲可能進入“長期中性利率”階段。分析師指出，這一預測基於兩個核心假設：一是通脹持續向目標區間回落；二是經濟增長維持溫和但不陷衰退。
數據真空下的政策考驗
儘管寬鬆預期強烈，但市場仍對數據缺失帶來的政策風險保持警惕。由於政府停擺，勞工部和統計局無法按時發佈就業與通脹報告，美聯儲需依賴私人機構與地區儲備銀行的調查數據進行判斷。
摩根士丹利警告稱，若停擺持續至11月，美聯儲決策將更多依賴“非官方信息”，這可能削弱政策公信力，並放大市場波動。
不過，報告同時指出，美聯儲已經在夏季期間“看到了足夠的經濟疲軟跡象”，足以確認此前的緊縮政策過度。換言之，即便數據暫時中斷，美聯儲依然有理由保持降息節奏。
寬鬆週期重啓 全球市場連鎖反應或擴大
分析人士認爲，美聯儲的連續降息將引發全球資本重新佈局，推高新興市場資產與黃金價格，同時削弱美元強勢。花旗、瑞銀等多家機構預計，若年內再降兩次，美元指數或跌破95關口，而美債收益率將進一步下探。
從政策信號到市場情緒，美聯儲的寬鬆預期已不再是“是否降息”的問題，而是“降多少、多久”的問題。
