內盤原油價格由強轉弱，短期震盪加劇，2025年是否仍存上行潛力？

本週四，內盤原油價格從強勢轉爲疲弱，國內原油期貨價格跌至607元/桶附近，而國際油價則保持上漲勢頭。截至收盤，WTI原油期貨結算價上漲0.82%，報73.92美元/桶；布倫特原油期貨上漲1%，收於76.92美元/桶。

近期油價上漲的主要驅動因素

去年12月以來，國內外原油價格持續震盪上行，主要受到多重因素的推動。海證期貨能化研究員鄭夢琦分析指出，以下幾點是近期油價上漲的關鍵原因：

1. 寒冷天氣與供應緊張
   俄羅斯與烏克蘭輸氣協議的終止、美國冬季風暴導致的井口凍結及管道運輸中斷，推動天然氣價格上漲，間接支撐原油價格。
2. 政策影響
   拜登政府1月6日宣佈永久禁止在大西洋和太平洋部分海域開發石油和天然氣，這一行政令覆蓋6.25億英畝的海洋區域，對原油價格構成利好。
3. OPEC+產量調整
   OPEC在2024年12月的原油產量環比減少5萬桶/天，沙特上調銷往亞洲的原油價格，同時俄羅斯12月產量低於OPEC+目標，這些因素均提振了油價。
4. 地緣政治風險
   特朗普近期強硬表態涉及地緣經濟的多項議題，進一步加劇市場不確定性，爲原油價格提供了額外支撐。

短期價格疲軟的原因

鄭夢琦指出，儘管前期利多因素集中釋放推動油價上漲，但隨着天然氣價格回落和需求端疲軟，油價上行動力減弱。此外，EIA數據顯示，美國原油庫存小幅下降，但汽油和精煉油庫存大幅增加，反映出市場需求不足。

未來油價走勢展望

展望2025年，原油價格的走勢仍存在不確定性。國泰君安期貨首席分析師黃柳楠認爲，儘管近期內盤原油價格在人民幣匯率貶值、倉單下滑的背景下表現強於外盤，但隨着價差估值回升至歷史高位，以及二季度增產預期帶來的累庫效應，原油上方空間可能有限。

1. 春節前策略
   春節假期期間，外盤油價波動風險較大，建議投資者以震盪思路爲主，關注期權策略而非單邊行情。
2. 全年策略
   OPEC+增產節奏的不確定性，使得市場難以形成流暢的單邊走勢。若4月開始增產，上半年供給過剩的概率較大。黃柳楠建議，單邊策略優先考慮空頭配置。
3. 區域市場分化
   亞洲與歐美煉能差異可能導致內外盤價差進一步走擴，亞太地區煉能投放增加或使SC原油價格相對強勢，構成潛在利好。

市場關注的關鍵點

隨着特朗普1月20日就職後政策的不確定性逐步消解，市場對全球貿易摩擦和伊朗問題的認知或將更爲清晰。同時，中國內需的增長潛力和市場預期的明朗化可能進一步影響油價波動。鄭夢琦提醒投資者，應持續關注政策變化與市場供需數據，謹慎制定投資策略。