在市場聚焦美聯儲本週議息會議之際，前美聯儲副主席、現任Pimco全球經濟顧問的理查德·克拉裏達（Richard Clarida）發出最新警告——美聯儲與通脹的戰鬥“尚未結束”。他指出，儘管近期核心通脹有所回落，但特朗普政府的高關稅政策可能在未來幾個月給物價帶來新的上行壓力。
通脹仍有隱憂：數據好轉或只是“暫時現象”
克拉裏達指出，今年4月和5月的PCE通脹數據確實低於預期。4月PCE同比增長2.1%，較3月的2.3%繼續回落，處於疫情後低位，令人鼓舞。然而，他警告稱，企業在年初已進行大量提前囤貨，這可能延遲了成本上升對消費者價格的真實衝擊。
他強調：“我們確實預期關稅最終會滲透進通脹數據。當前，美國消費者面對的平均有效關稅高達15.6%，爲1937年以來最高水平。雖然看起來不如‘解放日關稅’那麼劇烈，但其影響不可低估。”
通脹或重返3%，加息風險雖小但降息幅度恐被壓縮
克拉裏達表示，未來幾個月，美國通脹可能重新攀升至3%左右，令市場對降息路徑的預期面臨修正。“即便不會重啓加息，但通脹回升將迫使美聯儲在降息節奏上更加謹慎。”
這種擔憂背景下，本週即將公佈的FOMC經濟預測摘要格外引人注目。克拉裏達表示，真正的看點不是利率是否調整，而是“點陣圖”是否仍顯示今年兩次降息，或將預期下調至僅一次。
特朗普持續施壓，美聯儲面臨政治與經濟雙重壓力
據悉，美國總統特朗普近來再次公開施壓美聯儲主席鮑威爾，要求其儘快降息，並暗示如果政策不配合，可能考慮更換聯儲領導層。儘管主席任期保障機制使解僱並不容易，但政治影響力無疑在加劇市場緊張情緒。
美聯儲高層此前曾表態，將密切關注特朗普關稅政策的通脹影響，並保持數據依賴導向。當前看來，降息空間的關鍵在於通脹軌跡是否能持續回落，抑或因外部政策干預再度反彈。
市場反應溫和，交易員聚焦12月前政策變化
根據CME“美聯儲觀察”工具，目前市場仍預計2025年將降息兩次，首降大概率出現在9月，年末政策利率有望落在3.75%-4%的區間。這一預期尚未因關稅影響而顯著改變，但若FOMC點陣圖調整降息次數，可能導致短期內美債收益率上行、美元走強。
利率不確定性也影響到黃金與美股市場。黃金價格在通脹壓力緩解與利率路徑搖擺之間波動，而股市則更多依賴於流動性支撐和美聯儲表態的“鴿派溫度”。
政策“觀察期”拉長，市場需警惕通脹逆轉風險
克拉裏達的講話再次提醒投資者，美聯儲的抗通脹戰役或許還遠未結束。即將召開的FOMC會議不僅是一次政策定調，更是一次對市場信心的管理考驗。在通脹與政治博弈雙重夾擊下，美聯儲如何守住“價格穩定”與“政策獨立”的雙重底線，將決定今年下半年資產價格走勢的大方向。
