- El rendimiento de los bonos del gobierno japonés se mantuvo el martes cerca de máximos de varias décadas, mientras el mercado espera la emisión de aproximadamente 6000 mil millones de yenes en bonos a 30 años por parte del Ministerio de Finanzas más tarde hoy.
- Impulsados por preocupaciones inflacionarias, una fuerte depreciación del yen y expectativas de expansión fiscal, los rendimientos de los bonos japoneses han estado subiendo este mes en todos los plazos, con una presión de venta más evidente en los bonos a largo y ultralargo plazo.
- Los estrategas de mercado señalan que esta subasta de bonos a ultralargo plazo será una piedra de toque clave para medir la estabilidad reciente del mercado de bonos a largo plazo, ya que la incertidumbre política está llevando a los inversores institucionales, tanto extranjeros como locales, a ser extremadamente cautelosos.
Preocupaciones fiscales e inflacionarias aumentan la presión de venta en bonos a largo plazo
El Ministerio de Finanzas de Japón está a punto de emitir aproximadamente 6000 mil millones de yenes (alrededor de 3.7 mil millones de dólares) en bonos a 30 años, en un contexto de expansión fiscal y presión inflacionaria creciente, lo que está afectando la demanda de activos a ultralargo plazo. Arrastrados por esto, los rendimientos de los bonos japoneses han subido colectivamente este mes, reflejando un aumento en la preferencia de los fondos a largo plazo por protegerse contra el aumento de la oferta de deuda futura y la depreciación del poder adquisitivo, elevando así la prima de riesgo del mercado de bonos.
Rendimientos de plazos clave alcanzan máximos históricos de varias décadas
El rendimiento de los bonos de referencia a 10 años (JP10YTN=JBTC) se mantuvo en 2.830%, firmemente en su nivel más alto desde octubre de 1996. Al mismo tiempo, el rendimiento a 20 años (JP20YTN=JBTC) se mantuvo estable en 3.805%, manteniéndose en su punto más alto desde que se tienen registros en 1999. El notable aumento en el valor absoluto de los rendimientos indica que el mercado está reevaluando la trayectoria de normalización de la política monetaria a largo plazo del Banco de Japón.
Bonos a ultralargo plazo se debilitan marginalmente a la espera de resultados de la subasta
El rendimiento de los bonos a 30 años (JP30YTN=JBTC) subió ligeramente 1 punto base a 4.085% antes de la subasta, alcanzando su punto más alto desde el 20 de mayo. Mitsubishi UFJ Morgan Stanley Securities señaló que esta subasta es un indicador clave para medir la estabilidad reciente del mercado. Si la demanda no cumple con las expectativas, podría desencadenar una ruptura adicional en los rendimientos a largo plazo, aumentando las preocupaciones de los inversores institucionales sobre los costos de emparejamiento de pasivos y provocando una salida temporal de posiciones largas.
Rendimientos a corto plazo se mantienen estables, destacando la incertidumbre sobre las tasas de política
En comparación con la volatilidad a largo plazo, los rendimientos a 2 años (JP2YTN=JBTC) y a 5 años (JP5YTN=JBTC), que son los más sensibles a las tasas de política del banco central, se mantuvieron relativamente estables, en torno al 1.390% y 1.940% respectivamente. Esta divergencia en el comportamiento de los rendimientos a corto y largo plazo indica que la fuerza principal que impulsa la inclinación de la curva de rendimientos actualmente proviene de los efectos de desbordamiento macroeconómico del extranjero y la presión inflacionaria importada debido a la depreciación del yen, más que de un aumento inmediato en las tasas de política a corto plazo.
