कृत्रिम बुद्धिमत्ता (AI) इंफ्रास्ट्रक्चर पर निवेश बढ़ने के बीच Nvidia और Micron Technology ने AI डेटा सेंटरों में इस्तेमाल होने वाली चिप्स से मजबूत वृद्धि दर्ज की है। Oracle को भी AI कंप्यूटिंग क्षमता की मांग से लाभ मिला है, लेकिन उसके शेयर का प्रदर्शन इस रुझान के अनुरूप नहीं रहा। विश्लेषण के समय Oracle (NYSE: ORCL) का शेयर पिछले एक वर्ष में लगभग 52% नीचे था।
कंपनी के ताजा तिमाही नतीजे बताते हैं कि AI इंफ्रास्ट्रक्चर से जुड़े ऑर्डर अब अपेक्षाकृत तेज गति से राजस्व में बदलने लगे हैं। निवेशकों के लिए सवाल अब केवल बैकलॉग के आकार तक सीमित नहीं हैं। वे यह भी देख रहे हैं कि इन अनुबंधों को राजस्व में कब दर्ज किया जाएगा, पूंजीगत व्यय कब कम हो सकता है और क्या मुनाफे की वृद्धि राजस्व की रफ्तार के साथ बनी रहेगी।
Oracle ने बनाया तिमाही राजस्व का रिकॉर्ड
Oracle ने 10 सितंबर को वित्त वर्ष 2027 की पहली तिमाही के नतीजे जारी किए। यह तिमाही 31 अगस्त को समाप्त हुई थी। सालाना आधार पर राजस्व 30% बढ़कर 19.3 अरब डॉलर हो गया, जो कंपनी का तिमाही रिकॉर्ड है। गैर-GAAP प्रति शेयर आय भी 30% बढ़कर 1.92 डॉलर रही, जबकि विश्लेषकों का पिछला आम अनुमान 1.75 डॉलर था।
राजस्व 19.14 अरब डॉलर के बाजार अनुमान से भी अधिक रहा। इससे संकेत मिलता है कि Oracle अपने जमा क्लाउड इंफ्रास्ट्रक्चर प्रतिबद्धताओं के कुछ हिस्से को रिपोर्ट किए गए राजस्व में बदल रही है। हाल के वर्षों में कंपनी ने ऐसे प्रबंधों के तहत कुछ परियोजनाओं को आगे बढ़ाया है, जिनमें ग्राहक AI एक्सेलेरेटर चिप्स के लिए पहले भुगतान करते हैं या हार्डवेयर खुद उपलब्ध कराते हैं। इससे कुछ अनुबंधों में Oracle की शुरुआती फंडिंग जरूरत कम हो सकती है, लेकिन बैकलॉग को राजस्व में बदलने की गति कमाई की गुणवत्ता का अहम संकेतक बन जाती है।
उपलब्ध बाजार आंकड़ों के अनुसार, Oracle का बाजार पूंजीकरण करीब 446 अरब डॉलर था और शेयर 148.56 डॉलर पर कारोबार कर रहा था, जो उस दिन 0.64% ऊपर था। 52-सप्ताह की ट्रेडिंग सीमा 114.50 से 329.50 डॉलर रही, यानी शेयर इस अवधि के उच्च स्तर से काफी नीचे था। ये आंकड़े एक खास समय के बाजार भाव को दर्शाते हैं और बाद के प्रदर्शन का संकेत नहीं देते।
शेष प्रदर्शन दायित्व 664 अरब डॉलर पर
Oracle के शेष प्रदर्शन दायित्व, यानी RPO, उन हस्ताक्षरित अनुबंधों के मूल्य को दर्शाते हैं जिनके तहत काम अभी पूरा या वितरित नहीं किया गया है। ताजा तिमाही में RPO पिछले साल की समान अवधि से 209 अरब डॉलर बढ़कर 664 अरब डॉलर हो गया।
Oracle को उम्मीद है कि अगले तीन वर्षों में इस RPO का 50% राजस्व के रूप में दर्ज किया जाएगा। पिछला अनुमान 46% था। इस दर पर कंपनी इस अवधि में लगभग 332 अरब डॉलर का राजस्व दर्ज कर सकती है, यानी औसतन करीब 111 अरब डॉलर सालाना। वित्त वर्ष 2026 में Oracle का कुल राजस्व 67.4 अरब डॉलर रहा था।
हालांकि, 664 अरब डॉलर की पूरी राशि का निकट अवधि में बिक्री में बदलना तय नहीं है। राजस्व दर्ज होने की गति ग्राहकों की तैनाती की समय-सारणी, इंफ्रास्ट्रक्चर की आपूर्ति, अनुबंध की शर्तों और संबंधित सेवाओं के निष्पादन पर निर्भर करेगी। Oracle ने कहा है कि वित्त वर्ष 2027 के बाकी हिस्से में RPO को राजस्व में बदलने की गति तेज होनी चाहिए। फिर भी नए जोड़े गए RPO का पूंजीगत व्यय और राजस्व पर असर वित्त वर्ष 2028 या उसके बाद दिखाई दे सकता है।
Oracle की मुख्य वित्तीय अधिकारी Hilary Maxson ने कमाई संबंधी कॉल में कहा कि नए जोड़े गए RPO का कंपनी के पूंजीगत व्यय या राजस्व पर वित्त वर्ष 2028 से पहले असर नहीं पड़ेगा। उनकी टिप्पणी तेज ऑर्डर वृद्धि और वास्तविक राजस्व व मुनाफे के बीच मौजूद समय-अंतर को रेखांकित करती है।
पूरे साल के लक्ष्य में बदलाव नहीं
Oracle को उम्मीद है कि वित्त वर्ष 2027 में राजस्व सालाना आधार पर 34% बढ़कर 90 अरब डॉलर हो जाएगा। गैर-GAAP प्रति शेयर आय 18% बढ़कर 8.10 डॉलर रहने का अनुमान है। पहली तिमाही में राजस्व और मुनाफा दोनों उम्मीदों से बेहतर रहे, जिससे कंपनी के पास पूरे साल के लक्ष्य से आगे निकलने की गुंजाइश बनी है। हालांकि, लक्ष्य में किसी बदलाव का फैसला आने वाली तिमाहियों में डिलीवरी और राजस्व दर्ज होने की गति पर निर्भर करेगा।
परिचालन लाभ के स्तर पर, पिछले 12 महीनों के आधार पर मापा गया Oracle का गैर-GAAP ऑपरेटिंग इनकम वित्त वर्ष 2027 की पहली तिमाही में सालाना आधार पर 21% बढ़ा। एक साल पहले की समान अवधि में वृद्धि 8% थी। यह बदलाव बताता है कि राजस्व विस्तार के साथ लाभप्रदता में भी सुधार हो रहा है।
अगर मौजूदा इंफ्रास्ट्रक्चर विस्तार के बाद पूंजीगत व्यय की रफ्तार धीमी होती है और RPO को राजस्व में बदलने की गति तेज बनी रहती है, तो अगले कुछ वित्त वर्षों में कमाई की वृद्धि मजबूत हो सकती है। बाजार अनुमानों के अनुसार, वित्त वर्ष 2028 में Oracle की कमाई की वृद्धि वित्त वर्ष 2027 के अनुमानित स्तर की लगभग दोगुनी हो सकती है। इसके बाद वित्त वर्ष 2029 में 43% वृद्धि का अनुमान है। ये अनुमान अनुबंधों के निष्पादन, क्लाउड इंफ्रास्ट्रक्चर की मांग और लागत नियंत्रण पर निर्भर हैं; इन्हें निश्चित परिणाम नहीं माना जा सकता।
मूल्यांकन कमाई के निष्पादन पर निर्भर
विश्लेषण के समय Oracle का मूल्यांकन अनुमानित कमाई के करीब 18 गुना पर था, जबकि Nasdaq-100 का फॉरवर्ड प्राइस-टू-अर्निंग्स अनुपात लगभग 24 गुना था। यदि कमाई की वृद्धि तेज होती है, तो बाजार Oracle के मूल्यांकन का दोबारा आकलन कर सकता है। हालांकि, लंबे समय तक मूल्यांकन में बढ़ोतरी कंपनी के वास्तविक राजस्व, कमाई दर्ज होने की गति और प्रति शेयर आय के प्रदर्शन पर निर्भर करेगी।
एक परिदृश्य में माना गया है कि Oracle वित्त वर्ष 2029 में प्रति शेयर 15.77 डॉलर की कमाई हासिल करती है और शेयर करीब 30 के प्राइस-टू-अर्निंग्स अनुपात पर कारोबार करता है। इस स्थिति में शेयर कीमत लगभग 473 डॉलर हो सकती है, जो विश्लेषण के समय के भाव से तीन गुने से अधिक होगी। यह कमाई और मूल्यांकन संबंधी मान्यताओं पर आधारित गणना है, कंपनी का मार्गदर्शन नहीं, और इसका अर्थ यह नहीं है कि शेयर उस स्तर तक पहुंचेगा।
निवेशकों के लिए निगरानी योग्य प्रमुख आंकड़ों में 664 अरब डॉलर के RPO बैलेंस को राजस्व में बदलने की दर, ग्राहकों के अग्रिम भुगतान और ग्राहक द्वारा उपलब्ध कराए गए हार्डवेयर की व्यवस्थाओं की स्थिरता, पूंजीगत व्यय के चरम पर पहुंचने का समय और राजस्व वृद्धि के नकदी प्रवाह तथा मुनाफे में बदलने की क्षमता शामिल हैं। आने वाली तिमाही के नतीजे और अनुबंधों के निष्पादन पर प्रबंधन की जानकारी AI इंफ्रास्ट्रक्चर कारोबार की प्रगति का आकलन केवल बैकलॉग के आंकड़े से अधिक स्पष्ट रूप से कराएगी।