GARP यानी उचित कीमत पर ग्रोथ हासिल करने की रणनीति पर आधारित दो ETF—iShares MSCI USA Quality GARP ETF (GARP) और Invesco S&P 500 GARP ETF (SPGP)—के विश्लेषण से पता चलता है कि दोनों के पोर्टफोलियो काफी अलग हैं। GARP का झुकाव ग्रोथ शेयरों की ओर अधिक है और उसने लंबी अवधि में बेहतर रिटर्न दिया है। इसके विपरीत, SPGP का प्रोफाइल वैल्यू-उन्मुख है और मंदी वाले बाजारों में उसने आम तौर पर गिरावट से बेहतर सुरक्षा दी है। हालांकि, दोनों में से कोई भी फंड ग्रोथ एक्सपोजर और अनुशासित वैल्यूएशन नियंत्रण का पूरा संतुलन नहीं बनाता।
GARP में रिटर्न मजबूत, वैल्यूएशन अनुशासन ढीला
GARP ने लंबी अवधि में अपेक्षाकृत मजबूत प्रदर्शन किया है और व्यापक बाजार से बेहतर रिटर्न दिया है। विश्लेषण के अनुसार, इस प्रदर्शन की बड़ी वजह उन कंपनियों में फंड का अधिक निवेश है जिनमें ग्रोथ की संभावनाएं हैं। हालांकि, इस झुकाव के कारण शेयर चुनते समय वैल्यूएशन अनुशासन को हमेशा समान महत्व नहीं मिला।
व्यवहार में GARP ऐसा पोर्टफोलियो है जो कीमत उचित है या नहीं, यह परखने से पहले ग्रोथ को प्राथमिकता देता है। इसलिए यह ग्रोथ और वैल्यूएशन के बीच सख्त संतुलन वाली रणनीति से अलग है। लंबी अवधि के निवेशकों के लिए विश्लेषण ने फंड को “Buy” रेटिंग दी है, जिसका आधार ग्रोथ से मिले रिटर्न का लाभ है। यह रेटिंग पिछले प्रदर्शन के जारी रहने की गारंटी नहीं देती और न ही इसका अर्थ है कि फंड हर निवेशक के लिए उपयुक्त है। आगे के नतीजे ग्रोथ शेयरों के वैल्यूएशन, बाजार में नेतृत्व कर रहे क्षेत्रों में बदलाव और निवेशकों की कुल जोखिम लेने की क्षमता से प्रभावित रहेंगे।
SPGP का झुकाव वैल्यू की ओर, गिरावट में अधिक बचाव
SPGP में वैल्यू शेयरों का झुकाव अधिक है। बाजार में गिरावट के दौरान इस स्थिति ने आम तौर पर उसे बेहतर downside protection देने में मदद की है। GARP की तुलना में SPGP ऊंचे वैल्यूएशन वाले ग्रोथ शेयरों पर कम निर्भर है, इसलिए मंदी वाले बाजार में इसकी चाल अधिक रक्षात्मक हो सकती है।
इस स्थिति की एक कीमत भी है। जब ग्रोथ शेयर बाजार की अगुआई करते हैं और इक्विटी चढ़ती हैं, तब SPGP आम तौर पर GARP से पीछे रहा है। लंबी अवधि का प्रदर्शन भी उसका कमजोर रहा है। विश्लेषण में SPGP को “Hold” रेटिंग दी गई है। इसमें फंड की निकट अवधि की रक्षात्मक विशेषताओं को आकर्षक माना गया है, लेकिन यह भी कहा गया है कि इसका रिटर्न प्रोफाइल और डिविडेंड यील्ड सीमित ग्रोथ एक्सपोजर की पूरी भरपाई नहीं करते। नियमित नकदी आय पर ध्यान देने वाले निवेशकों के लिए भी फंड की यील्ड आदर्श स्तर से कम रही है।
दोनों ETF संतुलित GARP मॉडल से अलग
GARP रणनीति का मूल विचार ऐसी कंपनियों की पहचान करना है जिनमें बढ़ने की क्षमता हो और उस ग्रोथ के लिए चुकाई जाने वाली कीमत अपेक्षाकृत उचित हो। तुलना से संकेत मिलता है कि GARP इस समीकरण के वैल्यूएशन वाले हिस्से से अधिक दूर चला गया है, जबकि SPGP व्यवहार में वैल्यू निवेश की ओर झुक गया है।
तेजी वाले बाजार और ग्रोथ-केंद्रित ट्रेडिंग हावी रहने पर GARP को लाभ मिल सकता है। वहीं, जो निवेशक पोर्टफोलियो की रक्षात्मक क्षमता को अधिक महत्व देते हैं, उनके लिए SPGP का ढांचा अधिक अनुकूल हो सकता है। फिर भी, कोई भी ETF ग्रोथ और वैल्यूएशन के बीच के समझौते को पूरी तरह हल नहीं करता। तुलना से ऐसे GARP उत्पादों की गुंजाइश दिखती है जिनका निर्माण अधिक संतुलित हो—जहां आय में वृद्धि, वैल्यूएशन, बाजार की स्थिति और गिरावट पर नियंत्रण को अधिक सटीकता से तौला जाए, न कि केवल फंड के नाम से उसकी वास्तविक निवेश शैली तय की जाए।
उत्पाद की उपलब्धता और खुलासे भी महत्वपूर्ण
विश्लेषण में यह खुलासा किया गया है कि इसके लेखक के पास उल्लिखित कंपनियों से जुड़े शेयर, ऑप्शन या इसी तरह के डेरिवेटिव फिलहाल नहीं हैं और अगले 72 घंटों में ऐसी कोई पोजीशन लेने की योजना भी नहीं है। इसमें यह भी कहा गया है कि लेखक के अधिकार क्षेत्र में GARP और SPGP खरीद के लिए उपलब्ध नहीं हैं। इससे स्पष्ट होता है कि किसी ETF तक पहुंच स्थानीय उत्पाद पात्रता और ट्रेडिंग व्यवस्था पर निर्भर करती है।
विश्लेषण यह भी स्पष्ट करता है कि पिछला प्रदर्शन भविष्य के नतीजों का संकेत नहीं है और इसकी सामग्री किसी भी निवेशक के लिए उपयुक्तता संबंधी सिफारिश नहीं है। दोनों फंडों की तुलना करते समय केवल ऐतिहासिक रिटर्न देखना पर्याप्त नहीं होगा। वैल्यूएशन शैली, बाजार चक्र के प्रति एक्सपोजर, गिरावट के दौरान उतार-चढ़ाव, यील्ड और अपने अधिकार क्षेत्र में उत्पाद की उपलब्धता भी ध्यान में रखनी होगी।