8月29日のフランクフルト会議で、欧州中央銀行（ECB）のチーフエコノミスト、フィリップ・レーン（Philip Lane）は、ユーロ圏のインフレを押し上げている主な要因である賃金の伸びが、2025年および2026年に著しく鈍化すると指摘しました。ECBの賃金トレンドトラッカーによると、今年下半期の賃金の伸びは依然として堅調ですが、「現在の増加の勢いはすでにピークに達している」とし、今後2年間で増加率は明らかに低下する見込みです。
先週ECBが発表したデータによれば、第二四半期の協定賃金の増加率は4.74％から3.55％に減少し、これは主にドイツの賃金の著しい鈍化によるものです。ECBは長い間、協定賃金を政策策定の主要な要因とみなしてきました。
一部の投資銀行アナリストは、協定賃金の増加は第一四半期にピークに達していると指摘しています。この傾向は、ECBの幹部が「労働コストの上昇がインフレを押し上げる可能性がある」という懸念を軽減し、9月の追加利下げの可能性を支持するものでした。
今年6月、ECBは主要な再融資利率、限界貸付利率、預金操作利率をそれぞれ25ベーシスポイント引き下げ、4.25％、4.5％、3.75％としました。これは2019年以来の初めての利下げです。しかし、当時のラガルド総裁は依然としてインフレ圧力が存在すると強調しました。
現在、投資家はECBが今年さらに2〜3回の利下げを行い、2025年にはさらなる緩和措置を取ると広く予期しています。レーンは、央行が潜在的な物価圧力の低減に「著しい進展」を遂げたと述べ、賃金の伸びの鈍化に対して楽観的な見方を示しました。
レーンは強調しました：「これは我々が目標に戻る自信の源です。」レーンはECBの政策決定者の中で「ハト派」と見なされている一方で、「タカ派」の官員は、利下げ決定を支持するためにさらなるデータが必要だと述べています。
今週金曜日にEU統計局が8月のインフレ速報値を発表する予定で、市場はユーロ圏の前年比インフレ率が7月の2.6％から2.2％に下落すると予測しています。発表の直前には、最新のドイツのインフレデータがこの楽観的な見通しを支持しました。
最新のデータによれば、ヨーロッパ最大の経済体であるドイツの8月消費者物価指数（CPI）の前年比速報値は1.9％で、2％のインフレ目標を下回っています。市場はこの数字が2.1％に鈍化すると予測していました。少し前には、スペインのインフレデータも予想外の鈍化傾向を示していました。
オランダ国際経済学者カーステン・ブレスキは、「ドイツのインフレ率の驚くべき大幅な減少は、ECBにとって朗報であり、エネルギー価格の影響を超えたより広範な反インフレトレンドが見られることを示しています」と述べています。
