日本国債の利回りが30年ぶりの高水準に迫る中、機関投資家は「トラス時代の再来」と警告し、世界の資産に影響を及ぼす可能性があるとしています。

• 日本の10年国債利回りは9営業日連続で上昇し、一時2.88%に達し、1996年9月以来の最高水準を更新し、19年ぶりの最長連続上昇記録を樹立しました。
• 高市早苗政権は2040年度までに370兆円以上を公私連携投資に投入する計画ですが、具体的な資金源は明示されておらず、財政規律に対する債券市場の深刻な懸念を引き起こしています。
• フランスのソシエテ・ジェネラルのストラテジスト、エドワーズは厳しい警告を発し、日債利回りの急騰と円安の乖離現象が市場信頼の崩壊を反映しており、2022年の英国トラス時代の再現を恐れています。

財政拡張計画が債券市場の激しい再評価を引き起こす

日本国債は最近売り込まれ、超長期国債利回りはドイツを上回り、利回り曲線が急激に急峻化しています。大和証券のシニアエコノミスト、南健人は、長期価格のリスクプレミアムが急激に再評価されており、市場のリスク予測と政府政策の間に明らかな乖離が生じていると指摘し、高市政権の大規模な財政拡張計画に対する投資家の警戒を反映しています。

政策の制約が中央銀行の利上げペースを抑制

日本銀行は6月中旬に金利を1%に引き上げましたが、高止まりするインフレ圧力の前では焼け石に水です。みずほ証券のアナリストは、高市政権が緩和的な金融政策を経済成長の前提とする傾向があり、日本銀行の将来の政策引き締めの余地が大きく制約されることを市場が懸念していると指摘しています。

円の乖離ロジックが市場信頼の崩壊を浮き彫りに

伝統的な経済学のロジックでは、債券利回りの大幅な上昇は通常、資金流入を引き寄せ、為替レートを支えるはずですが、現在の円は日債利回りの急騰と同時に継続的に下落しています。フランスのソシエテ・ジェネラルのストラテジスト、エドワーズは『グローバルストラテジーウィークリー』で、この異常な資産乖離現象が円の実際の価値に対する市場の信頼が崩壊していることを示していると分析しています。

クロスボーダー資本の逆流が米株の評価再評価と共鳴する可能性

世界の長期的な安価な資金供給国として、日本の債券市場の利回りが4%またはそれ以上に向かって上昇し続けると、世界の裁定取引資金が大規模に日本に回帰する可能性があります。この動きは、現在の予想PERが20倍を超える米株が高水準を維持するのを困難にし、国際決済銀行が警告するAIネットワークバブルの崩壊リスクと共鳴し、世界のリスク資産の評価修正を引き起こす可能性があります。