市場の注目を集める「最も不人気な」債券、米国債の入札が焦点に
今週、本来は定例の資金調達手段である米国債の入札が、長期債に対する需要の低下を背景に、ウォール街で注目を集めている。米財務省は木曜日に220億ドル相当の30年物国債を発行する予定であり、この債券は一部のアナリストから「最も不人気な債券」とも呼ばれている。
Brandywine Global Investment Managementのポートフォリオ・マネージャー、ジャック・マッキンタイア氏は「すべての入札は市場心理の観点から注視されるが、特に30年債は市場からの受容度が下がっている」と述べている。
長期金利の急上昇、投資家は高いリターンを要求
ここ数週間、世界的に長期国債の利回りが大きく上昇している。米30年国債の利回りは先月、一時5.15％に達し、過去20年で最高水準を記録した。最新の水準は4.94％と若干低下しているものの、3月と比べて50ベーシスポイント以上の上昇だ。
この利回りの上昇は、米国の財政状況に対する懸念の高まりを反映している。政府支出の拡大と借入需要の増加を背景に、一部の投資家はリスクプレミアムの上乗せを求めている。
財政赤字の拡大と信用格付けの圧力
米議会予算局（CBO）によれば、下院を通過したトランプ政権の税制・歳出法案は、今後10年間で財政赤字を2兆4,200億ドル拡大させる見込みだ。これを受けて、格付け機関ムーディーズは先月、米国の信用格付けを引き下げ、市場に財政持続性への警戒感を呼び起こした。
ラトガース大学のファイナンス教授で元ファンドマネージャーのフレッド・ホフマン氏は「我々の財政の傾向は懸念されるものだ」と語り、休暇先のマーサズ・ヴィニヤード島で入札結果を注視する予定だと述べた。特に、落札利回りと事前利回りの差、外国人投資家の参加度合いが焦点になるとしている。
入札制度は厳格だが、リスクへの警戒必要
現在のところ、入札が不調に終わるとの懸念は見られないが、投資家の間では、落札利回りが市場想定を大きく上回ったり、応札倍率が極端に低い場合、市場需要が著しく弱まっている兆候とみなされる恐れがある。
ホフマン氏は「こうした状況が今後の複数回の入札でも続けば、我々の債務市場は実質的な危機に直面することになる」と警鐘を鳴らす。5月21日に行われた20年債の入札では、利回りが急上昇する結果となり、市場に波紋を広げた。30年債で同様の事態が起きれば、さらに深刻な影響を及ぼす可能性がある。
高利回りの魅力はなお健在
とはいえ、市場に慎重なムードが広がる中でも、利回りが約5％という水準に達していることから、一部の機関投資家にとっては魅力的な水準ともなっている。マッキンタイア氏は、Brandywineが最近、利回りの高さを理由に30年債への投資を行ったと明かした。
なお、今週の米財務省は他にも2件の国債入札を予定している。火曜日には3年物で580億ドル、水曜日には10年物で390億ドルの国債が発行される予定だ。
