- インド政府は5月13日から金と銀の輸入関税を6%から15%に大幅に引き上げ、銀の原材料輸入資格を体系的に厳しくし、インドの実物金銀市場で構造的な利益確定と輸入量の急激な減少を直接引き起こしました。
- アメリカの消費者物価指数と生産者物価指数の継続的な上昇により、スワップ市場は2026年初頭の利下げに関する一般的なコンセンサスを完全にクリアし、年内の利上げ1回の限界確率を織り込み、現物金価格は1オンスあたり4500ドルの短期的な重要なサポートを割り込みました。
- ゴールドマン・サックスは公式貿易統計のギャップを修正し、2026年の世界の中央銀行の月間金購入規模の即時予測を体系的に60トンに引き上げ、多国の主権準備の多様化の硬直的な配置が貴金属の長期的な底部を支える重要な力であるとしています。
マクロ再インフレーションがFRBの政策予想を転換
ここ数ヶ月、アメリカのコア消費者物価指数と個人消費支出価格指数がFRBの2%の長期目標を上回り続けているため、国際資本市場はドルの無リスク金利曲線の価格モデルに根本的な動揺をきたしています。中東地域の紛争によるエネルギー供給側のプレミアムの影響を受け、再インフレーションリスクはますます粘着性を帯びています。金利先物市場の価格基準は年初の楽観的な1〜2回の利下げから、現在は利上げ1回のリスクを織り込むように変わりました。ケビン・ウォッシュが6月17日の金融政策会議前に正式にFRB議長に就任することが確認された敏感な時点で、インフレ経路の固定化により、新しい管理層の政策緩和の余地は短期的に実質的に圧縮されています。
インドの関税障壁が地域の実物需要の再評価を引き起こす
世界の実物金と銀の主要消費国として、インド財務省が導入した新しい関税制度は短期的な現物プレミアムに激しい衝撃を与えました。5月13日に輸入関税が6%から15%に体系的に引き上げられた後、インド国内の金銀投資家と商業銀行は迅速に利益確定手続きを開始し、5月14日にはインド国内の金価格が国際公式現物価格に比べて1オンスあたり約200ドルの顕著なディスカウントを示しました。統計によると、インドの4月の金輸入量は66万オンスに減少し、過去5年間の月平均125万オンスと比較して47%大幅に縮小しました。高関税政策が第3四半期に継続される場合、インドの2026年第2四半期の全体的な輸入規模は引き続き圧力を受ける恐れがあります。
中央銀行の準備多様化が並行的なロングポジションの基盤を構築
インドの要因が短期的な現物市場に局所的な悪影響を与えているにもかかわらず、世界の主権中央銀行の常態化した戦略的な金購入がこの実物需要のギャップを相殺しています。ゴールドマン・サックスは公式貿易差額予測モデルを更新し、2026年の世界の中央銀行の月平均即時金購入予測を3月の50トンからさらに60トンに引き上げました。この数字は年初にはわずか29トンでした。地政学的な断片化と世界の多国間決済システムの変革というマクロ背景の中で、非米主権国家は外貨準備資産の安全性、流動性、独立性に対してより高い要求をしています。この中央銀行レベルからの資産配置の多様化買いが、金がマクロ的な引き締めサイクルを超える中長期的な構造的支えを構成しています。
