RBCキャピタル・マーケッツは2月24日、ブラックストーン（Blackstone Inc.、NYSE:BX）のカバレッジを開始し、アウトパフォームの評価と目標株価179ドルを設定しました。RBCのアナリスト、バート・ジアスキーは投資家向けのリサーチノートで、ブラックストーンがオルタナティブアセットマネージャーの中で早期にプライベート・ウェルスチームを構築し、「先行者利益」を形成しており、小売資金の長期的な増加から恩恵を受ける可能性があると述べました。
2月27日のブラックストーン終値113.37ドルを基にすると、179ドルの目標株価は約58％の潜在的な上昇余地を示しています。市場アナリストは、この価格設定は2つの仮定に基づいていると言います。1つはプライベート・ウェルスチャネルを通じた運用資産（AUM）の拡大が機関の変動を相殺できること、もう1つは不動産関連の資産が調整を経て改善し、業績と料金の「評価修正」を牽引することです。
株価と評価：リスク愛好が後退し「流動性プレミアム」を抑制
2月27日のブラックストーンの株価は3.88％下落し、同日金融セクター全体が圧迫を受けました。評価面では、財務データプラットフォームによると、ブラックストーンの株価収益率（Trailing P/E）は約30.48倍、予想株価収益率（Forward P/E）は約20.66倍です。買い手の機関投資家は、資金の締まりやリスク予算の縮小が続く場合、成長と金融主体の資産の「流動性プレミアム」がさらに減少し、短期的に目標株価達成への影響を与える可能性があると述べています。
取引と資産面：BXPEがChampionsを買収し、住宅サービスの「キャッシュフローの確実性」に賭ける
企業レベルでは、ブラックストーンは2月17日、永続的なプライベートエクイティ戦略BXPEが、オデッセイ・インベストメント・パートナーズと最終合意に達し、住宅サービスプラットフォームのChampions Groupを買収することを発表しました。オデッセイと会社の経営陣は、重要な少数株主として残ります。ブラックストーンによれば、Championsは主要大都市地域で統合型プラットフォームを運営しており、1,800名以上の第一線技術者を抱え、15万人以上のアクティブ会員にサービスを提供する、会員制を基本とするビジネスです。取引は2026年上半期に完了予定です（通常の引き渡し条件下）。
市場アナリストは、この種の対象企業は通常、収益の見通しが強く、マクロ経済の不確実性が高まる際にキャッシュフローの「クッション」を提供し、オルタナティブアセットマネージャーが公開市場の変動期に手数料基盤の安定を強化する戦略に一致すると述べています。同時に、買収のペースは、米国住民のサービス需要の弾力性に対する経営陣の見解を反映しています。
注目点：不動産の回復速度と小売資金の浸透率の期待の違い
ブラックストーンにとって、RBCの強気の論理は2つの主要なラインに集中しています。一つは、プライベート・ウェルスチャネルが小売資金の浸透率を持続的に開放するかどうか、もう一つは不動産サイクルの回復過程が期待通りに加速するかどうかです。機関投資家に近い人物は、不動産部門が緩やかにしか回復しない場合、手数料関連の収益（FRE）の改善は「斜率」よりも「ジャンプ」を伴わず、業績の弾力性に対する市場の期待との違いが評価の中心値に影響を与えると述べています。一方で、資金調達と配置の両方が同時に温まる場合、目標株価に含まれる上昇余地は市場でより容易に価格付けされます。
