ニュージーランド中央銀行のタカ派予想がニュージーランドドルを押し上げ、ユーロ対ニュージーランドドルは年内の安値を探る

• 隔夜指数スワップ市場の最新の価格設定によると、市場はニュージーランド準備銀行（RBNZ）が今後1年間で累計100ベーシスポイント以上の利上げを行うと予想しているのに対し、欧州中央銀行（ECB）の同期間の引き締め幅は約75ベーシスポイントにとどまると見込まれています。
• 金融政策の路線の差異が両国の金利差を拡大させ、高利回りの特性がニュージーランドドル（NZD）への資金流入を加速させています。トレーダーのニュージーランドドルのクロス取引への参加度が顕著に上昇しています。
• 中東の地政学的状況が原油価格を押し上げ、欧州のインフレリスクを高めているにもかかわらず、市場は欧州中央銀行が9月に25ベーシスポイントの利上げを行ったとしても、今回の引き締めサイクルの金利のピークに達すると広く予想しています。

中央銀行の政策路線の分化が金利差取引を駆動

ニュージーランド準備銀行と欧州中央銀行の政策のタカ派度の違いが外国為替市場の資金流向を再構築しています。金利スワップ市場のデータは、ニュージーランド準備銀行のより強靭なインフレ基盤がより広い利上げの余地を提供していることを示しています。それに対し、欧州中央銀行は先週、政策を据え置き、政策の焦点を徐々に経済衰退リスクのバランスに移しています。金利差の拡大はニュージーランドドルの裁定取引価値を直接的に高め、国際資金がニュージーランドドルを買い、低利回り通貨を売ることを引き付けています。

ユーロ対ニュージーランドドルが年内の重要なサポートレベルを下回る

金融政策の分化が触媒となり、ユーロ対ニュージーランドドル（EUR/NZD）の為替レートは最近圧力を受けており、今月の累計下落率は2.5％に達しています。マッコーリー銀行（Macquarie）やウェストパック銀行（Westpac）を含む機関は、この為替レートの組み合わせが短期的に1.93、さらには1.90のラインまで下落し、2025年6月以来の新低値を記録する可能性があると予測しています。市場の価格設定は、ユーロ圏が直面する経済的な逆風と潜在的な成長停滞リスクがユーロの価格プレミアムを抑制し続けていることを示しています。

ニュージーランドの基礎的条件の改善がタカ派予想を強化

ニュージーランドの国内マクロ経済データの回復が中央銀行の利上げに基本的な支援を提供しています。最新の製造業購買担当者指数（PMI）とサービス業パフォーマンス指数はともに回復の兆しを示しており、経済活動が着実に改善していることを示しています。今後発表される消費者信頼感データが回復範囲の拡大をさらに裏付ける場合、市場はニュージーランド準備銀行が高金利政策を維持するという予想を強化し、ニュージーランドドルに対する持続的な買い支えを提供するでしょう。

取引流動性が非米ドルクロス取引に拡大

ニュージーランドドルが主要通貨に対して広く上昇する中、外国為替市場の取引構造に構造的な変化が見られます。機関投資家の注目は、従来の豪ドル対米ドル（AUD/USD）やニュージーランドドル対米ドル（NZD/USD）などの主流直物取引から、ユーロ対ニュージーランドドル（EUR/NZD）などのクロスレートに拡大しています。取引の活発化は、この通貨ペアの注文流の深さを強化するだけでなく、金利差の分化テーマの下でのグローバルマクロファンドの資産配分の移行を反映しています。