FRBの政策転換が金価格上昇の新たなエンジンに
市場が米国の金融政策の動向に注目し続ける中、最近金価格に再び上昇の勢いが戻っています。FRBの利下げ期待が高まる中、ドルの魅力は顕著に低下し、投資家は再びリスク回避資産を再配置しています。多くのアナリストは、FRBの政策の「緩やかな転換」が金価格上昇の重要な支えとなっていると考えています。
シカゴ商品取引所（CME）のFedWatchツールによる最新データによれば、市場はFRBが10月と12月にそれぞれ25ベーシスポイントの利下げを行うと予測しており、10月の利下げの可能性は97%、12月の利下げの可能性も92%にのぼります。こうした予測は市場にほぼ完全に織り込まれており、金価格の上昇基盤を強固なものにしています。
官僚らが「慎重な緩和」シグナルを発信
最近の公の場での発言の中で、複数のFRB官僚は金融政策がさらに緩和される可能性を示唆しました。セントルイス連邦準備銀行のムサレム総裁（Alberto Musalem）は、FRBには雇用を安定させ労働市場を支えるための利下げの余地がまだあると述べています。しかし彼は同時に、インフレ率が依然として2%の目標域を上回っているため、利下げの過程は慎重であるべきだと強調しています。
一方、FRBの理事クリストファー・ウォーラー（Christopher Waller）も、民間データが労働市場に弱さの兆しを示していることを指摘し、インフレが継続して緩和すれば、利下げは合理的な選択になると述べています。彼は「今後の政策調整幅は25ベーシスポイントに留め、市場の過度な変動を避けるべきだ」と強調しています。
このような「段階的な緩和」の金融政策路線により、金は世界の投資ポートフォリオでの魅力をさらに高めています。アナリストは、低金利環境は通常、無利息資産（例として金）の機会費用を低下させ、金市場への資金流入を刺激すると指摘しています。
政府閉鎖とデータ中断が市場の不確実性を拡大
金融政策に加えて、米国政府の閉鎖が10日目となり、リスク回避の感情を高める重要な要素となっています。政府閉鎖により一部の重要な経済データの発表が遅れているため、経済健康状態に対する市場の判断が難しくなっています。労働市場と消費者信頼感指標が欠如しているため、投資家は今後の成長見通しをますます不安に思っています。
ミシガン大学が最新に発表した消費者信頼感調査によれば、10月の信頼感指数は予想をわずかに上回ったものの、3カ月連続で低下しています。調査によれば、米国の消費者の雇用の安定性と将来の物価動向に対する不安が増大しており、経済が「減速サイクル」に入るとの見方が著しく高まっています。
データの不足と財政不確実性が重なった状況で、市場のリスク回避需要は急速に高まっています。投資機関は指摘しているように、このようなマクロ環境においては金は他の資産クラスよりも優れたパフォーマンスを示すことが多く、その安定した特性とインフレヘッジ機能が多くの中長期資金を引きつけています。
利下げサイクル中の金の歴史的パフォーマンスが顕著
歴史的経験を見ると、各利下げサイクルはしばしば金の強力な推進力となります。2008年の金融危機や2020年のパンデミック時期にも、緩和的な金融環境下で金価格は顕著に上昇しました。専門家は、今回の利下げサイクルはテンポが緩やかではあるものの、持続力が強く、今後数カ月間で金価格をさらに押し上げるのに十分であると考えています。
UBS（スイスの総合金融サービス企業）は最新のレポートで、年内にFRBが2度の利下げを行えば、金価格はオンス当たり4,100ドルを突破する可能性があると予測しています。ゴールドマン・サックスは、世界の中央銀行が金を購入する動きが強まっていることも、金価格を支える重要な中長期的な力になると指摘しています。
アナリストの見方：金が「スロー・ブル」段階に移行する可能性
多くの機関は、金が現在「スロー・ブル」な相場の途中段階にあると考えています。ゴールドマン・サックスのコモディティ分析責任者、ジェフ・カリーは、金の上昇は短期的な投機によるものではなく、世界中の資金配分論理の調整結果によるものだと指摘しています。彼は「各国の中央銀行が徐々に金融政策を緩和に転じる中で、投資家の長期的インフレ懸念は消えていない。これは金の需要が高い水準を維持することを意味する」と述べています。
