- 国際原油先物価格は過去1週間で予想以上に急速に下落し、欧州中央銀行の政策決定者が来月の政策会議で直面する連続的な引き締め圧力を直接緩和しました。
- 金融市場は現在、欧州中央銀行の7月の政策会議での利上げの確率を3分の1に大幅に縮小しており、10月の引き締めの先行予想を完全には織り込んでいません。
- まもなく発表されるユーロ圏の6月の名目インフレデータが重要なウィンドウとなり、前年比の増加率が予想通り3.2%に下落すれば、金融当局は重要な政策決定を9月に延期する可能性が高いです。
サプライチェーンプレミアムの低下と価格予想の再評価
関連する開示資料によると、国際的な主要産油国は世界のエネルギー市場の需給バランスを維持するために、全体の生産レベルを以前の市場の保守的な予想を超えて引き上げており、特にサウジアラビアが供給側の柔軟性を発揮して、国際的な地政学的摩擦によるリスクプレミアムを効果的に抑えました。同時に、以前市場が高度に懸念していた航空燃料など特定の精製油品の構造的な不足は実質的に固定化されていません。このような需給のミスマッチの改善により、最近の原油先物価格の動きは、欧州中央銀行が内部予測で設定した穏やかなシナリオの基準を下回っており、客観的にヨーロッパ大陸の価格安定に有利な外部マクロ環境を創出しました。
金融政策引き締めの緊急性の緩和
エネルギー価格という核心的なマージナル変数の弱まりを受けて、欧州中央銀行内部では7月23日の政策会議での連続的な積極的引き締めの緊急性が明らかに緩和される兆候が見られます。金融当局は最近の政策会議で利上げを行い、エネルギー価格の急騰が長期的なインフレ予想に不可逆的な侵食をもたらすのを防ぐための措置を講じましたが、最新の事態の展開は政策決定者により多くの政策観察時間を与えました。複数の関係者は、今週発表予定のユーロ圏6月の名目インフレ率が市場予想に沿って3.2%に下落すれば、重要な金利決定を9月に延期することが管理委員会内部でよりコンセンサスのある政策オプションになると指摘しています。
長期インフレ目標達成の道筋と第二次効果の評価
欧州中央銀行の中期基本予測シナリオによれば、ユーロ圏全体のインフレ率は2027年下半期までに2%の長期目標水準に安定して戻ると予想されています。しかし、現在のエネルギー項目の予想外の緩和の穏やかなシナリオでは、インフレ率が2027年中期に2%を下回る可能性もあります。マクロストラテジストは現在、エネルギー価格の上昇が全体の経済システムに浸透し、第二次価格賃金スパイラルを引き起こす効果は現段階ではほとんど無視できると考えています。しかし、名目データの予想外の上昇リスクに対処するために、政策決定者は7月または秋の会議で迅速に政策金利を調整する防御的な選択肢を保持しています。
