- ニューヨーク連邦準備銀行が発表した5月の世界供給網圧力指数は1.77にわずかに低下しましたが、全体としては依然として高い水準にあり、地政学的な紛争が世界の貨物輸送に与える障害が短期的には解消されにくいことを示しています。
- ホルムズ海峡の閉鎖が続く影響で、石油や重要な商品の物流が深刻に阻害され、連邦準備制度理事会の関係者は、この供給網の中断によるインフレの伝播経路が新型コロナウイルス感染症の時期と非常に似ていると警告しています。
- 市場は一般的に、連邦準備制度理事会が6月中旬の政策会議で基準金利を3.50%から3.75%の範囲に維持すると予想していますが、供給網の圧力が続くことで、潜在的な政策路線の調整に対する市場の懸念が高まっています。
供給網圧力指数の高止まりは航運の阻害を反映
ニューヨーク連邦準備銀行が発表した最新のデータによると、5月の世界供給網圧力指数は4月の未修正の1.82から1.77にわずかに低下しました。データはわずかな低下を示していますが、この指数は依然として2022年末以来の高水準にとどまっており、世界貿易ネットワークが依然として非常に緊張した状態にあることを示しています。今回の航運中断の主な原因は中東情勢、特に重要な水路であるホルムズ海峡の閉鎖であり、これにより原油や多様な大宗商品の国際流通が深刻に阻害され、世界の貨物輸送効率が大幅に圧迫されています。
連邦準備制度理事会の関係者がパンデミック型インフレリスクの再現を警告
供給網の中断が続く中、複数の連邦準備制度理事会の政策決定者は潜在的なインフレ上昇リスクに対する深い懸念を表明しました。ニューヨーク連邦準備銀行のウィリアムズ総裁は、現在の地政学的紛争に関連する供給網の中断が新型コロナウイルス感染症の時期と非常に似た特徴を示していると公に指摘しました。当時の供給網の麻痺は世界的なインフレの急上昇を引き起こした重要な要因でした。ウィリアムズは、紛争が終結し貿易秩序が正常に戻れば価格圧力は徐々に緩和されると指摘していますが、現段階での非常に高いインフレ水準は無視できないとしています。また、供給管理協会の最新の製造業調査もこの状況を裏付けており、工場企業が生産投入品を入手する際に多くの課題に直面していることを示しています。紛争に関連する原材料の調達コストは急速に上昇しています。
地域連邦準備制度理事会の政策見通しに対する意見の相違
インフレの見通しが地政学的な不安に覆われているため、連邦準備制度理事会内部での将来の金融政策路線に関する議論が明らかに活発化しています。連邦準備制度理事会は6月16日から17日の政策会議で指標金利を3.50%から3.75%の範囲に維持することを予想しています。しかし、インフレ率が連邦準備制度理事会の設定した2%の長期目標を数年間上回っているため、政策決定者の間で長期的な高金利環境の予測に微調整が見られます。クリーブランド連邦準備銀行のハーマック総裁は、短期的にインフレ圧力が実質的に緩和されない場合、政策決定者は再び利上げを考慮する必要があるかもしれないと明言しました。ニューヨーク連邦準備銀行のウィリアムズ総裁は、現時点で政策金利を調整する緊急性はないと考えていますが、金融市場は潜在的なリスクの価格設定においてすでに限界的な変化を見せ始めています。
ホルムズ海峡の閉鎖が長期的な供給ショックを引き起こす
短期的なインフレ圧力に加えて、業界関係者は供給網の修復の遅延効果をより懸念しています。ボストン連邦準備銀行のコリンズ総裁は以前、ホルムズ海峡の航運が短期的に再開されない場合、すでに高い水準にある世界経済の圧力がさらに増大し、特にアジア市場への連鎖反応がより顕著になると警告しました。ハーマックもビジネス界やエネルギー業界のフィードバックに基づき、たとえ海峡が短期的に再開されたとしても、物流の再配置の複雑さにより、エネルギーや重要な大宗商品の実際の供給回復には数ヶ月かかる可能性があると指摘しました。この供給側の構造的な硬直性は、たとえ地政学的リスクが緩和されたとしても、世界供給網の全面的な修復とインフレの低下には依然として長い時間がかかることを意味しています。もしこの期間にコアインフレ指標が再び反発した場合、世界のマクロ経済政策の価格設定基準は全面的な再評価に直面する可能性があります。
