米国債市場：利回りがまちまち、曲線はさらに急勾配化
市場動向：まちまちな動き、10年債利回りは4.62%に上昇
火曜日（12月24日）、米国国債市場はまちまちな動きを見せ、クリスマス休暇で早期に取引が終了したため、全体的に取引は静かでした。ベンチマークの10年国債利回りは一時約3ベーシスポイント上昇して4.62%に達し、2年国債利回りとのスプレッドは28ベーシスポイントに拡大し、2022年以来の最高水準に近づきました。同時に、2年国債利回りは0.8ベーシスポイント下落して4.3324%、30年国債利回りは1.2ベーシスポイント下落して4.7618%でした。
それにもかかわらず、取引量は通常の半分に過ぎず、投資家は休暇前に様子を見ている状態が続いています。この日、米国財務省は5年国債を700億ドル発行し、入札結果では発行前の取引水準をわずかに下回る中標利回りが示され、市場の需要はまずまずでした。
利回り曲線の動きと市場予想
長期米国債への購入意欲が弱まり続ける中、利回り曲線はさらに急勾配化の傾向を示しています。5年と30年国債の利回り差は約1.4ベーシスポイント低下して32.38ベーシスポイントとなり、2年と10年国債の利回り差は約0.8ベーシスポイント上昇して25.01ベーシスポイントとなりました。アナリストは、この変化が主にトランプ政策がインフレや財政赤字を押し上げる可能性への市場の予想を反映していると指摘しています。
Curvature Securitiesの固定収益部門責任者Tom di Galomaは、「現在の利回り上昇は主に長期市場の懸念から来ています。投資家は新しい政権の政策とそれが金利に与える影響に対して大きな不確実性を感じています」と述べました。
FRB政策と市場の見通し
市場は、FRBのこの緩和サイクルの金利終了地点がこれまでの予想よりも高いと予測しています。現在、金利先物は、トレーダーが2025年の利下げ幅が約33ベーシスポイントになると予想しており、FRBのドットプロットが示す50ベーシスポイントの予想中値を下回っています。この予想は、長期インフレの反発の懸念と一致しています。
同時に、オプション市場では利回りがさらに上昇する可能性に賭けるトレーダーもおり、市場の長期国債パフォーマンスへの信頼は依然として脆弱であることを示しています。di Galomaは、10年国債利回りが5%付近でサポートを得て、2-10年国債のスプレッドが2024年に50ベーシスポイントに達するかもしれないと予想しています。
年内の動向と市場の展望
これまでに、米国国債は今月1.8%下落していますが、年内の上昇率は0.3%となっています。この動向は、FRBが9月に利下げを発表する前の4.6%の上昇率から顕著に縮小しています。今後の金利政策に関する意見の相違、加えてインフレと経済成長への懸念が、今後数カ月の国債利回りを引き続き変動させるかもしれません。
クリスマス休暇が近づく中、市場の取引はさらに静かになっています。水曜日（12月25日）は休市となり、証券業界及び金融市場協会は火曜日の早期閉鎖を勧めています。投資家はFRBの政策調整やトランプ政策が長期金利に与える潜在的影響に注目し続けるでしょう。
