ゴールドの買い持ちがファンドマネージャーで最も混雑した取引に
アメリカ銀行（BofA）が最新に発表した「グローバルファンドマネージャー10月の月次調査」によると、金が投資家の資産配分において強力に首位に立ち、現在最も混雑した取引品種となっています。インフレーション期待が後退し、FRBの緩和シグナルが徐々に強まる中、市場のリスク回避感情が著しく高まっており、金は再び資金流入の主要な方向となっています。
調査によれば、4割以上の回答者であるファンドマネージャーが、今後3ヶ月間で金価格がまだ上昇余地があると考えています。この割合は2023年以来の最高を記録しています。アナリストは、FRBが年末に利下げサイクルを開始する可能性があることを背景に、実質金利の下降が金の上昇の重要な支えとなっていると指摘しています。
さらに、最近のドルの弱含みも貴金属の魅力をさらに高めています。一部の機関は、FRBが10月または12月に利下げを行う場合、金価格が1オンスあたり2600ドルの心理的な基準を突破する可能性があると予想しています。
投資家のリスク選好が回復 株式市場への楽観的な感情が高まる
金が最も人気のあるリスク回避資産となった一方で、調査結果は投資家全体のリスク選好が回復していることも示しています。グローバルファンドマネージャーの株式市場に対する楽観的な感情は今年2月以来の最高水準に達し、市場が経済のソフトランディングの信頼を高めていることを示しています。
アメリカ銀行は、投資家がテクノロジー、エネルギー、金融セクターへの配分意欲が著しく上昇していると指摘しており、特に人工知能、半導体、再生可能エネルギー関連の株式の保有比率が著しく高まっています。
しかし、この楽観的な感情には潜在リスクへの懸念も伴っています。調査によれば、約34%の回答者が株式市場の上昇スピードが速すぎて、評価額が「割高」な水準にあると考えており、特にAI関連株は構造的なバブルの兆候があるとされています。
「AIバブル」が最大のテールリスクに
アメリカ銀行の調査結果は、ファンドマネージャーが「AIバブル崩壊」を現在の市場が直面する最大のテールリスクとみなしており、地政学的な紛争やインフレーションの反発の懸念を超えています。
2024年以降、グローバルなAI関連株の時価総額は40%以上増加しており、主要企業の株価収益率はインターネットバブル時代の水準に戻っています。調査は、人工知能が依然として生産性向上の重要な技術と見なされているが、投資論理が徐々に「成長の確実性」から「期待の先取り」にシフトしていると指摘しています。
アメリカ銀行のストラテジストは「AI関連株の評価額はすでに高すぎて、利益成長が期待に届かない場合、投資家の売却感情が急速に広がり、それが広範な市場調整を引き起こす可能性がある」と述べています。
金とAI：市場分化の二極
注目すべきは、今回の調査が資金が「伝統的な避難資産」と「高成長セクター」の間で明確に分かれていることを示しています。金、アメリカ国債、および現金の保有比率が上昇する一方で、高リスクのテクノロジー株の保有増加速度が鈍化しています。
アナリストは、この分化が投資家のグローバルなマクロ経済状況に対する慎重な姿勢を反映していると考えています。短期的には市場が技術革新の恩恵を追い続けるものの、金利サイクルの下降とインフレーションの不確実性が共存する環境では、金の防御的な特性が再評価されています。
市場は「金とAIの共鳴期」に入る可能性
アメリカ銀行のレポートは、今後四半期で市場が「金とAIの共鳴期」に入る可能性があることを指摘しています：一方で緩和政策の期待が貴金属価格を押し上げ、他方でAI分野の利益の実現とリスクの解放がテクノロジーセクターの長期的なトレンドを共に決定します。
レポートは「現在の市場特性は『二極駆動』にあります——金はリスク回避と金融緩和の期待を反映し、AIは革新と成長の潜在能力を表しています。二者の此の消彼長により、2025年のグローバル資本市場のテンポが決まるでしょう。」とまとめています。
