- リッチモンド連邦準備銀行のバーキン総裁は、政策の道筋は経済がショックにどう反応するかに依存すると述べ、連邦準備制度が将来の利上げについてオープンな立場を維持していることを示唆しました。
- 政策立案者の間では政策の道筋について意見の相違があり、シカゴ連邦準備銀行のグールスビー総裁はインフレの低下が停滞していることに深刻な懸念を表明しました。
- 次期総裁のウォッシュ氏は6月中旬に初の政策会議を主催する予定で、市場は基準金利の範囲が3.5%から3.75%のまま維持されると広く予想しています。
経済ショックが政策の不確実性を拡大
リッチモンド連邦準備銀行のバーキン総裁は最新の講演で、企業や消費者が持続的な経済ショックにどう対応するかが、連邦準備制度が今後しばらくの間に現在の高インフレを選択的に無視できるか、あるいは利上げを再考する必要があるかを直接決定すると指摘しました。マクロ経済が多くの変数を抱える複雑なサイクルに直面する中、高油価の断続的な影響と人工知能分野への投資ブームが全く異なる経済動態を形成しています。バーキン総裁は、政策立案者が雇用とインフレに関する情報を引き続き収集していることを考慮すると、連邦準備制度が最近の金融政策会議で金利目標範囲を維持する決定を下したことには十分な合理性があると考えています。
次期総裁の交代期に市場の期待が安定
連邦準備制度は6月16日から17日に次の連邦公開市場委員会の政策会議を開催する予定です。注目すべきは、これが新たに就任する連邦準備制度のウォッシュ総裁が主催する初の政策会議であることです。現在、金利スワップ市場と連邦基金先物市場の価格設定は、政策立案者が政策金利の目標範囲を3.5%から3.75%のまま維持する可能性が高いことを示しています。昨年12月に政策金利がこの範囲に達して以来、連邦準備制度は数回の会議で動きを見せていません。市場の関係者は、新任総裁の下での政策声明の言葉遣いに変化があるかどうか、また長期的な中立金利の評価が修正されるかどうかを注視しています。
インフレのアンカー解除リスクが政策決定層の慎重な評価を引き起こす
バーキン総裁はその後の詳細な論述で、長期的なインフレ期待がアンカー解除される可能性について懸念を表明しました。過去数十年のマクロ経済管理の経験では、中央銀行が短期的な供給ショックを一時的に無視する方法が通常効果を発揮してきました。しかし、より長期的な進展の道筋を見据えると、地政学的緊張の高まり、世界貿易システムの断片化、より頻繁な極端な気象イベント、各国政府の債務規模の体系的な増加、労働力の成長の鈍化が、多源的なショック波の累積効果を形成する可能性があります。連邦準備制度は過去5年以上にわたり中枢インフレ目標を達成できていないため、これらのショックがインフレに対する長期的な期待を揺るがす場合、現行の政策枠組みは再評価の圧力に直面するでしょう。
雇用の強靭性と政策の先見性に関する考慮
供給側の圧力と需要側の強靭性が交錯する中で、連邦準備制度内のハト派とタカ派の対立が顕在化しています。シカゴ連邦準備銀行のグールスビー総裁はラジオインタビューで、現在の雇用市場が全体的に安定しているにもかかわらず、インフレ問題の深刻さは無視できないと明言しました。グールスビー総裁は、これまでインフレ対策で達成された限界的な進展が最近停滞していることを強調し、インフレが彼の現在の注目の中心領域であると述べました。連邦準備制度の以前の会議の議事録も、多くの政策立案者が雇用市場の極端な悪化に対する懸念を軽減していることを示しており、多くの政策立案者が将来の政策声明で緊縮傾向を明確にする準備をしており、利上げの可能性に備えて政策の余地を残しています。
