- 国際エネルギー機関（IEA）は、ホルムズ海峡の停止が歴史的な供給中断を引き起こし、世界の石油市場が早ければ7月に赤色警戒区域に入ると警告しています。
- 加盟国が3月に4億バレルの戦略石油備蓄（SPR）を放出した後、IEAは再度協調して石油を放出する政策の準備ができていると述べています。
- バークレイズ（BCS:US）は、世界の原油供給中断の規模がすでに10億バレルを突破し、システム的な回復が長期的な遅延効果に直面していると評価しています。
供給側の絶対安全閾値が危機に
日中の高頻度取引データとマクロ政策の見解は、世界のエネルギー供給チェーンのクッションが予想以上の速度で消耗していることを示しています。国際エネルギー機関のビロル長官は、英国王立国際問題研究所でのフォーラムで、世界の原油の顕在および潜在在庫が大幅に減少し続け、北半球の夏の旅行ピークが迫っているため、7月または8月に多頭圧迫リスクが集中して解放される可能性があると明言しました。現在の市場は微小な変動の偽りの均衡を維持しており、主に以前の比較的豊富な商業在庫による段階的なヘッジに依存しています。しかし、現物プレミアムが上昇し続ける中、この在庫ヘッジの限界効果は急速に減少しており、ファンダメンタルズは全面的に圧迫されています。
重要な海峡の停止と再均衡の困難
世界で非常に重要なエネルギー物流ハブであるホルムズ海峡は、世界の原油と液化天然ガス（LNG）の約20%の輸送を担っています。2月末の地政学的紛争の勃発以来、この地域の航運はほぼ完全に停止しています。ビロル氏は、現在のエネルギー市場の地政学的プレミアムを解消する根本的な方法は、この海峡が全面的かつ無条件に航行を再開することであると述べています。もし航路が今後数ヶ月間妨げられ続け、中東の主要産油国が外部で新たな代替原油供給ラインを開拓できない場合、世界の石油市場の需給緊密な均衡状態は構造的な不足に変わり、高頻度価格設定資金の再評価を引き起こすでしょう。
政策介入の限界とジレンマ
歴史的な供給ショックに直面し、多くの国の政策立案者は戦略備蓄の消耗の限界制約に直面しています。IEAは今年3月に加盟国と協調して最大4億バレルの戦略石油備蓄を放出しましたが、この規模は同機関の設立以来の歴史的な最高記録です。IEAは極端な状況下で再度協調して備蓄を放出する準備ができていると表明していますが、市場分析では、連続的な行政介入が将来の政策の弾薬を使い果たしていると一般的に考えられています。もし夏のコアインフレが原油価格の上昇によって再び反発した場合、主要中央銀行の金融政策と財務省の石油放出政策はより深いジレンマに陥るでしょう。
先物曲線のプレミアムと長期的な遅延効果
金融市場の価格設定構造から見ると、バークレイズのヨーロッパ株式戦略責任者レインフォースの評価は、先物曲線の強気予想を強化しました。データによれば、現在世界中での潜在的な供給中断の総量はすでに10億バレルを超えています。たとえホルムズ海峡の地政学的な行き詰まりが短期間で外交的に解決されたとしても、航路の再開、保険料率の正常化、国際航運のスケジュールの再調整にはかなりの時間がかかるでしょう。これは、現物市場の高プレミアム状態が戦後の供給チェーン再建期に長期間存在する可能性があることを意味し、先物曲線の近高遠低の逆ザヤ構造（バックワーデーション）がさらに悪化する可能性があります。
